蔚来汽车第四季度交出了扭亏为盈的成绩单。财报显示，该季度实现经营利润12.5亿元，净利润2.8亿元，这是公司成立十多年来首次实现季度盈利。消息公布后，蔚来美股盘前大幅拉升，收盘涨幅超过15%，市值一夜增长超过120亿元。 蔚来的盈利突破来自多上因素。销量上，第四季度交付12.48万辆，同比增长71.7%，环比增长43.3%，创历史新高。更重要的是销售结构的改善。主品牌贡献6.74万辆，占比过半，而售价超过40万元的新款ES8成为销量主力，交付接近4万辆，连续三个月蝉联大型SUV和40万元以上车型的销量冠军。高端车型的热销拉升了单车平均收入，从第三季度的22万元上升至25.3万元。整车毛利率也随之上升至18.1%，创三年新高，其中新款ES8的单车毛利率接近25%。 成本管控上，蔚来力度显著。第四季度研发费用压缩至20.3亿元，同比下降超过四成；销售及行政费用降至35.4亿元，同比下降27.5%。两项费用合计55.7亿元，低于当季毛利60.7亿元，这是费用首次低于毛利。折算到单车成本，研发费从第一季度的7.56万元降至1.62万元，销售管理费从10.45万元降至2.83万元，都已低于单车4.87万元的综合毛利。这说明蔚来曾被诟病的"烧钱"模式，通过规模扩张和精细化管理已经得到改善。 但单季度盈利并不意味着问题全然解决。蔚来2025年全年仍净亏损149.4亿元，第四季度的盈利远不足以弥补前三季度的亏损。这也是管理层在财报会上反复强调2026年实现全年盈利的原因。 蔚来面临的挑战依然明显。第一季度是传统销售淡季，加上春节影响，蔚来预计交付8至8.3万辆，环比下滑约35%。销量下降将削弱费用摊薄的效果，一季度能否继续盈利是检验其盈利可持续性的关键。此外，外部环境也在变化。原材料价格上升给成本和毛利带来压力，购置税政策调整、芯片成本上升、行业价格战持续，都将加剧新能源汽车市场的竞争。 蔚来的经验表明，在新能源汽车的竞争中，销量规模、产品结构优化和成本管控缺一不可。通过推出高端产品、提升单车价值和控制运营费用，蔚来证明了即使曾被认为难以盈利的新能源企业，也可以通过商业模式创新和管理优化实现扭亏。
蔚来汽车的单季盈利表明中国造车新势力在商业模式探索上迈出了重要一步，但这还远不足以解决行业整体的盈利困境；在政策变动和市场分化加剧的背景下，车企只有平衡规模扩张与效益提升，才能在淘汰赛中胜出。这场关乎生存的竞争才刚刚开始。