虽然销量和营收都冲到了历史新高，但销售净利率却没能同步涨上去。3月18日，吉利把2025年的财报晒了出来。这一年吉利挣了3452亿元，比上一年多了25%，归母净利润168.52亿元和去年差不多，可最能反映赚钱真本事的核心利润到了144.1亿元，增幅有36%。卖车方面也很猛，总共卖了302.46万辆，比以前多了39%，头一回突破了300万辆大关。新能源那块最亮眼，一口气卖了168.8万辆，比去年多了90%。为了让业绩再上台阶，吉利定了个2026年的小目标：整车要卖到345万辆，也就是要增长14%。新能源要卖222万辆，多卖32%。 从这张报表看，2025年的营收确实是大爆发，毛利率也从15.90%涨到了16.61%，但赚钱的效率变低了，净利率跌到了4.82%。原因很简单，吉利把很多研发的钱直接当成费用给核销了。2025年研发费用化的比例从2024年的31%提到了36%，第四季度更是高达43%。这种把钱直接当费用处理的做法对毛利率没啥影响，但会直接把净利率拉低。CFO戴永说得直白，“这是为了让利润更有质量”，但也能看出他们对搞自动驾驶和自研电池的技术迭代有点急。因为更新换代太快，大家宁愿当机立断“报销”了，也不敢留着当资产怕以后财报难看。 毛利率能从15.90%涨到16.61%，全靠吉利搞业务对冲。在国内燃油车市场，吉利还是老大哥；在新能源市场，虽然比亚迪是老大，但吉利是拿银河品牌和比亚迪硬刚，用“低价高配”的策略拼性价比。好在极氪品牌这两年很争气，像极氪9X这种爆款车型毛利率接近40%。之前50万级的SUV只有问界M9一家独大，极氪9X一出来立马给了消费者新选择。这车不管是性能还是设计都比问界M9强一点，大家都抢着买高配版，交付周期甚至要等上10周。 另外海外生意的毛利润比国内高9个百分点左右。吉利就在海外多卖车来弥补国内为了抢份额降价造成的亏损。不过2026年银河品牌压力不小。比亚迪拿着“闪充”和“第二代刀片电池”这两张牌直接把价格打到了15万元级，以后估计还会更低。吉利这边也赶紧推出了“神盾金砖电池”，参数上做到了业内顶尖。 智能化这块吉利还得加油。虽然全域AI的框架搭好了，但竞争对手动作更快。小鹏出了第二代VLA大模型，华为鸿蒙智行装了896线激光雷达。吉利的智能化成果只能等极氪8X上市后才好验证。一旦验证成功就能推动极氪等子品牌全面反攻。 现在价格战被叫停了，大家都在拼技术突破。友商们你一招我一式地出招，让吉利的未来变数更大。毕竟基础规模已经做大了，接下来考验的就是经营质量和赚钱的能力了。（作者 | 董雪 编辑 | 石页 图片来源 | 视觉中国）