1月8日,智谱华章在香港交易所主板挂牌交易,标志着全球资本市场迎来首家以基座大模型为核心业务的上市公司。
开盘价报120港元,较发行价上涨3.27%,总市值达528.28亿港元。
交易开始后,股价一度冲高至121港元,但随后震荡走低,盘中短暂跌破发行价,收盘时报124.3港元,市值约547.21亿港元。
市场数据显示,智谱华章此次公开发售获得投资者积极响应,香港公开发售部分获1159.46倍认购,国际发售部分获15.28倍认购,募集资金净额达41.734亿港元。
公司依据港交所第18C章特专科技公司上市规则成功登陆资本市场,上海高毅、泰康人寿、广发基金等11家机构作为基石投资者认购金额达29.84亿港元,占发售股份近七成。
从公司背景来看,智谱华章成立于2019年6月,带有鲜明的清华大学科研基因。
创始团队由首席执行官张鹏与清华大学计算机系教授唐杰领衔组建。
公司于2021年推出国内首个专有预训练大模型框架GLM,同年上线模型即服务平台启动商业化进程。
2022年,公司开源千亿参数规模的GLM-130B模型;2023年发布的智谱清言成为首批通过监管部门备案的大模型产品。
2024年以来,公司密集推出GLM-4基座模型、文生图模型CogView3以及视频生成模型CogVideoX等产品,2025年底更新的GLM-4.6与GLM-4.7专注于代码生成场景,力图缩小与国际领先编程模型的差距。
财务数据揭示了公司发展的双重特征。
营收方面,智谱华章2022年至2024年分别实现收入5740万元、1.25亿元和3.12亿元,年复合增长率超过130%。
2025年上半年收入达1.91亿元,同比增幅高达325%。
收入主要来源于两类业务模式:面向大型企业的本地化部署服务,以及面向中小企业和应用开发者的云端接口服务。
2025年上半年,本地化部署业务占比约85%,云端部署占比约15%。
客户结构方面,前五大客户收入占比从2022年的55.4%降至2025年上半年的40.0%,显示出客户基础正在扩大。
然而,高速增长背后是持续扩大的经营亏损。
2022年至2024年,公司净亏损分别约为1.4亿元、7.9亿元和29.6亿元,2025年上半年亏损进一步扩大至23.6亿元。
亏损的主要原因在于研发投入规模庞大。
2025年上半年,公司研发支出达15.95亿元,较上年同期增长85.6%。
其中,用于采购算力服务的支出在2024年起便保持在研发支出的七成以上,2025年上半年算力采购费用高达11.45亿元。
截至2025年6月底,公司账面现金及现金等价物约为25.52亿元。
值得注意的是,智谱华章此前曾计划在A股市场上市。
2025年4月,公司与中国证监会北京监管局完成上市辅导备案,原定于当年8月至10月完成辅导计划。
但随后公司转向香港资本市场。
招股文件中解释称,香港联交所能够为公司提供更广阔的国际融资平台,有助于吸引多元化海外投资者并扩大股东基础。
根据募资计划,此次融资所得将主要投向技术研发和平台建设。
其中70%资金将用于通用大模型的持续研发,包括预训练模型、深度推理模型、智能体系统以及GLM框架的迭代升级;10%用于优化模型即服务平台;另外10%用于拓展业务合作伙伴网络及战略投资;剩余10%作为运营资金及日常经营使用。
首席执行官张鹏此前透露,公司自成立之初便将上市纳入六至七年发展规划,并于2023年正式启动相关筹备工作。
他将此次上市视为公司通往通用人工智能道路上的重要里程碑。
智谱科技的成功上市，标志着我国人工智能基础研究领域已孕育出具备国际竞争力的市场主体。
其展现的技术攻坚决心与资本市场的前瞻布局，为科技型企业如何平衡短期盈利与长期发展提供了新样本。
在全球人工智能竞赛进入深水区的背景下，这类聚焦底层创新的企业崛起，不仅关乎单个公司发展，更对我国掌握关键技术自主权具有战略意义。
未来，资本市场如何更精准评估技术创新价值，企业如何加快技术商业化步伐，将成为观察行业发展的关键维度。