东方证券发了篇报告，说目前VLCC的运费一直都在高位，主要是因为美国那边的出口需求变强了。上周小船的运费也明显涨起来了，苏伊士型船还有阿芙拉型船的运价都涨得很厉害。预测接下来美湾-中国的VLCC运价，估计还能在SPR释放的支撑下保持高位。美国和伊朗紧张了，可能会加速地缘风险兑现，短期行情得看霍尔木兹海峡堵多久，中期因为大家都担心能源安全，可能会去补库存，把油运需求给推上去。 那边美伊冲突打了快一个月了，霍尔木兹海峡堵得严严实实，过的货比以前少了95%以上。VLCC运价还是很贵，上周中东到中国的运费回到了35万美元一天左右。美湾到中国还有西非到中国的运费涨得更明显，分别是13万、15万美元一天。因为美国那边出口需求上来了，小船运费跟着大涨，苏伊士和阿芙拉型船的运费一下子就到了28万、23万美元一天，周环比都涨了超过50%。以后美湾-中国这条线的运价大概率还会维持在高位。 不算那种极端情况——比如霍尔木兹海峡长期封死给经济带来的极端打击——以后需求方面主要有两部分增量：一是战略库存要补回来。美国能源部已经打算未来一年补上大概2亿桶的战略储备——这比取出来的量还多20%。二是日本、韩国和欧盟这些用原油的国家也要通过海运进口来补库存。 这次霍尔木兹海峡不通了，大家都开始特别重视能源安全了。想搞能源多元化还得花时间呢，所以传统能源库存还得再存多一点以备不测。以前补库存大多跟价格有关，要是这次冲突平息后油价能赶紧掉下去到一个低点，那补库存的事就能快点被驱动起来。 再说说干散货方面。上周海岬型船和巴拿马型船都不太景气，巴拿马型船跌得尤其多。BDI指数这周均值环比跌了-1.6%，主要是小船在拖后腿。海岬型那边受台风影响，矿商拿船变慢了点；但长航线的运力还是紧巴巴的撑着的。BCI这周基本持平。巴拿马型这边BPI周均值跌了-3.7%，就是“船多货少”的情况没改变。外贸煤价没优势加上国内进口需求弱。 集装箱这边成本波动让运费涨起来了。欧洲、美西和美东的运价都涨了不少；地中海那块因为供需疲软稍微跌了点。欧洲航线上海到欧洲环比涨了4.1%；上海到地中海稍微回落。北美那边美西美东分别涨了14.5%和11.7%。 中远海控说已经通过多式联运恢复中东航线的订舱了。不用像以前那样非得走霍尔木兹海峡了，根据不同的国家可以走豪尔费坎或者吉达港，再通过保税陆桥或者是驳船中转过去。 投资建议：2025年原油增产加上制裁一直有这两个因素推动行业好起来。2026年长锦商船把VLCC收了那么多手增加了集中度。 美伊冲突这种事可能会让地缘风险早点兑现；短期看霍尔木兹海峡堵多久；中期因为大家担心能源安全去补库存把油运需求顶起来。要是以后对伊朗制裁取消了老船拆解的速度可能加快。预计油运供需会继续变好带动行业景气度继续走高。 重点关注的股票有中远海能(600026.SH)、招商轮船(601872.SH)、招商南油(601975.SH)。 风险提示：经济波动、地缘局势、油价波动、安全事故等等都有可能发生。