一、估值承压：三重压力叠加，行业进入阶段性困境 近年来，绿色电力政策支持下装机规模快速增长。但自2025年第四季度起，港股绿电板块持续跑输大盘，多家龙头股价跌破每股净资产，市净率普遍降至0.51至0.76倍的历史低位。估值走弱的背后，主要是三上基本面压力集中显现。
绿电产业从高速扩张转向高质量发展，考验的不只是装机规模，更在于电力市场规则、消纳体系建设与绿色价值定价机制能否共同推进。短期调整之下，稳定可预期的政策安排与更成熟的市场机制，将决定行业能否顺利穿越周期。随着补贴清欠提速、储能与绿证等制度工具逐步完善，绿电运营商有望在“保供、降碳、增效”的多重约束中，走出更可持续的增长路径。