2025年，50万亿存款搬家的讨论热火朝天，大家都把银行理财当成了最合适的“接棒者”。可没想到，2026年一开年，情况反而有点不对劲。财联社3月20日王蔚报道，数据显示，截至3月18日，今年有40只理财产品没能卖出去，这速度比2025年快多了。法询金融研究院统计说，这些不成立的产品基本上都是固定收益类，风险等级还挺低，大多数是R2甚至R1。 就拿华夏理财来说吧，它旗下有一只固定收益纯债最短持有90天的W款产品没募集成功，原因是钱没凑够。除了这只，剩下的39只也都因为募集资金没到说明书规定的最低限额而流产。还有富阳农商行的一只产品，下限规定就是30万元。这些失败的产品看起来都差不多，投资范围、运作模式都没什么差别。 资深专家周毅钦分析说，公募基金发行成功率高是因为前期注册投入太大，为了保成功就得使劲砸钱搞宣传。但理财产品发行成本低、流程简单，理财公司没必要非保成功不可。如果渠道不给力，产品设计也没人买账，市场认可度一低，自然就卖不动了。 现在的代销生态也变了。以前银行资管部跟渠道部是绑在一块儿的，产品卖不掉自家内部兜底就行。但现在代销渠道越来越多，考核更市场化了。渠道不再看情面优先代销本行的产品，而是看重产品的历史收益和风控能力。 理财产品有个硬性规则，募集规模不能低于下限。如果募资太少分摊到投研运营上成本太高，有的理财公司就会理性地选择放弃发行。这其实也是精细化运营的一种体现。 法询金融研究院的负责人姜斌说，这次发行失败打破了以前理财市场“不会亏”的神话。投资者的风险偏好变了，大家都在抢着存款利率虽然降了但储蓄总额没跌下来。这是因为大家怕理财净值波动太厉害。 替代产品也很多。保险系产品用保底分红吸引低风险投资者，公募基金则用短期纯债基金和同业存单指数基金去抢占低风险市场。 宏观环境也不太稳定。2025年国债收益率波动挺大，城投平台非标违约事件又让投资者对信用债配置很担忧。普益标准也提到过极端行情下会很难卖。 某股份行理财人士透露说：“产品登记完7天就能发行。”其实失败往往是多个因素综合作用的结果。华夏理财公告说一旦失败了，通常会在原定成立日后的2个工作日内把钱退回去给客户，而且这期间不计利息。 普益标准认为以后这种情况会越来越常见：好的产品大家抢着买，一般的产品就很难卖出去。