问题：传统增长放缓与新动能变现之间的矛盾更突出 从2025年经营结果看，三家运营商主要指标仍处高位，但增速普遍不高，显示传统通信业务用户规模趋于稳定、价格竞争加剧与需求边际放缓的背景下，难以继续提供强劲拉动；中国移动2025年营业收入10502亿元、同比增长0.9%；中国电信营业收入5239亿元、同比增长0.07%；中国联通营业收入3922亿元、同比增长0.68%。利润端同样呈现“稳中承压”，行业整体进入以结构优化替代规模扩张的新阶段。此外，算力网络、云与数据中心等新业务增长较快，但“投入强、折旧重、回收周期长”的特征，使得如何形成可持续现金流成为共同课题。 原因：需求侧由“连接”转向“算力+数据+智能”，供给侧加速布局新型基础设施 近两年，产业数字化、智能化升级加快，带动推理与训练、实时计算、智能客服与智能制造等需求扩容，算力成为继网络连接之后的重要底座。运营商在网络资源、机房、电力保障、跨区域传输与客户触达上具有综合优势，因而持续将基础资源投入向智算与AIDC倾斜。2025年，中国移动智算总规模达92.5EFLOPS，中国电信自有及接入智算总规模达91EFLOPS，中国联通智算规模达45EFLOPS。以“东数西算”为牵引，资源布局深入向国家枢纽节点与绿色低碳供电区域集聚，体现出“靠近电源、靠近产业、靠近场景”建设逻辑。中国电信推进面向智算的新一代AIDC建设，已形成百兆瓦级枢纽节点园区体系，并关键节点进行机楼、电力与能耗等适度超前储备；中国联通在枢纽节点与绿色算电示范省强化布局，机架规模超过110万架，建设百兆瓦级AIDC园区。这些布局共同指向一个目标：形成高质量供给能力，承接不断上升的智能化需求。 影响：收入结构加速重塑，算力与智能业务成为增量“主引擎” 年报显示，三家运营商的亮点主要来自结构性增长。中国移动数据中心收入同比增长8.7%，其中AIDC收入同比增长35.4%；智算服务增速显著，带动云算服务收入同比增长13.9；算力服务收入达898亿元、同比增长11.1，算力与智能服务收入占主营业务收入比提升至20.2%。中国电信产业数字化业务收入达1473亿元，在云、AIDC、安全、智能等战新方向保持增长势头，并在视联网、量子、卫星等领域呈现更快增幅。中国联通战略性新兴产业收入占比超过86%，算力业务收入占比超过15%，人工智能有关收入增长超过140%，国际业务亦实现增长。总体看，运营商正从“以连接计费”为主，向“连接+算力+能力平台+行业解决方案”并行转变，收入结构的重心逐步上移到高附加值服务。 对策：从“卖资源”走向“卖服务”，以Token化计量推动商业闭环 在算力设施快速扩张的同时，行业普遍面临两上挑战：一是供给侧资产重、利用率与上架节奏决定回报周期；二是需求侧对“可用、好用、可控、可计费”的服务提出更高要求。为破解变现难题，运营商正强化从资源交付到服务运营的能力建设，核心方向包括：其一，推动算力网络化与服务化，将算力、网络、存储、安全等能力打包为可调用产品，提高交付效率与可复制性；其二，围绕行业场景做深解决方案，通过政务、金融、制造、交通等重点行业形成稳定订单；其三，完善计量与结算体系。值得关注的是，Token化服务经营被多方提及，意味着算力与智能服务将更强调按调用量、按效果与按价值进行计费，推动从“机架/带宽/时长”向“能力使用量”转换。以中国电信提出的做强自有Token、做大生态Token并探索国际化Token经营为例，其意图在于通过统一计量单位与交易机制，把模型能力、应用调用、推理服务与平台生态连接起来，降低企业使用门槛，提高交易透明度和规模化复制能力。对运营商而言，这也是从基础设施提供者向平台化运营者升级的重要路径。 前景：算力投资仍将延续，竞争焦点转向效率、生态与国际化拓展 从已披露的资本开支思路看，算力相关投入仍将是运营商的重要方向，但下一阶段竞争不再只是“规模之争”，而是“效率之争”和“生态之争”。一上，行业将更强调绿色低碳与能源协同，通过提升PUE、优化供电结构、推进算电协同来降低成本并满足合规要求；另一方面，围绕模型、工具链、数据安全与行业应用的生态建设将成为决定客户粘性的关键变量。随着国内企业“出海”步伐加快以及跨境业务需求增长，运营商国际业务有望与Token化计量、跨境云网一体化服务形成协同，拓展新的增量空间。可以预期，在“十五五”期间，通信基本盘将继续夯实，而算力与智能服务将承担更重要的增长职责，谁能更快建立可持续的服务运营体系与清晰的商业闭环，谁就更可能在新一轮竞争中占据主动。
在传统通信业务增长放缓的背景下，三大运营商以算力为突破口，积极探索Token服务与国际化经营，展现了战略转型的决心。随着技术迭代与政策支持，算力基础设施的完善将继续推动数字经济发展，也为运营商开辟了更广阔的市场空间。如何在激烈的竞争中保持创新活力，将是未来发展的关键课题。