近期，深交所上市委审议宁波惠康工业科技股份有限公司主板首次公开发行事项，并作出暂缓审议决定；披露信息显示，会议现场重点围绕企业经营稳定性、供应链合规与透明度进行问询，体现监管对拟上市企业把关更强调“可持续、可核查”——不只看“增长”。问题方面——上市委关注公司2025年经营业绩波动的原因及其延续风险，要求发行人结合行业竞争格局、期后汇率变动、手订单、销售价格与定价能力、海外生产基地建设进展等因素，说明导致业绩波动的不利影响是否已消除、期后业绩是否具备可持续性。已披露数据显示，公司近年营业收入与扣非净利润整体走高，但2025年上半年出现下滑：核心产品制冰器收入、销量及单价同比下降，另一主要产品冷柜也出现量价回落。“量价齐跌”使业绩波动的结构性因素成为审议关注点。原因上，公司将阶段性压力主要归因于外部贸易环境变化，尤其是美国关税政策调整带来的影响。公司海外收入占比此前较高，虽近年有所回落但仍不低；而2025年上半年海外收入占比明显下降，显示外部政策变化对订单与价格的传导较快。因此，汇率波动、客户采购节奏变化、同行竞争加剧等因素，可能与关税冲击叠加，放大短期经营不确定性。监管问询要求公司提供更可验证的证据支撑，包括订单结构变化、价格调整机制、客户黏性及替代性评估等，以判断波动属于“短期扰动”还是“趋势性变化”。影响方面，若业绩波动涉及的关键变量仍未稳定，募投项目产能消化、资金使用效率以及盈利预测的可靠性将面临检验。公司拟通过建设泰国制冷设备智能制造生产基地分散国际贸易风险、提升全球交付能力，该举措能否建设周期内形成有效产出，取决于项目进度、供应链配套、海外用工与合规成本，以及客户对产地切换的接受程度。若外部政策再次变化或需求恢复不及预期，公司可能面临新增产能爬坡与订单修复节奏不匹配的压力。对策上，上市委同时把关注点指向供应链关系与信息披露质量，要求发行人说明主要供应商股权历史沿革、合作历史、采购定价与结算方式、付款周期与价格公允性，并明确主要供应商与发行人及其关联方是否存关联关系，保荐机构也需发表明确意见。供应链透明度直接反映制造业企业治理与内控水平，既关系采购成本的真实性与稳定性，也关系关联交易识别、利益输送风险防控及内部控制有效性。尤其在部分供应商股权变更集中、定价差异较明显的情况下，监管通常会要求继续说明交易合理性、可比依据以及内部审批、询比价流程，确保披露真实、准确、完整。前景上，从行业看，制冷设备与商用制冰机在全球餐饮、零售、冷链等场景扩展中仍有需求支撑，但也面临技术迭代、能效与环保标准提升、海外贸易政策不确定性上升等变量。对企业而言，提升抗风险能力的关键在于三点：一是优化市场结构，降低单一地区政策变化对收入与利润的影响；二是增强产品与品牌的定价能力，通过研发与规模化制造形成成本与性能优势；三是完善治理与内控体系，以可核查的交易链条、透明的供应商管理和合规的财务核算回应市场关切。后续审议进程仍取决于公司对问询事项的证据补充、解释闭环以及经营端稳订单、稳毛利的效果。
惠康科技的案例提醒出口导向型制造企业：在全球化环境变化与监管趋严的双重压力下，仅靠地理套利难以形成长期竞争力。如何兼顾短期市场应对与长期治理优化，将成为中国制造业升级过程中的长期课题。正如深交所上市委委员在闭门会议上所言，“真正的抗风险能力应当写在资产负债表之外”。