3月19日这天，日本央行把利率维持在0.75%，投票结果是8比1，完全符合大家的预期，这也是他们第二次选择按兵不动了。自打2024年初决定不搞量化宽松以来，日本央行一共加了85个基点的利息。上次调整是去年12月，只加了25个基点。自打那时候起，他们一直都在说，只要经济和通胀表现符合预期，后面肯定还得加。但这几个月的情况不太妙，核心通胀跌破了日本央行定的2%目标。不过最近中东那边打起来了，局面一下子变了。 日本央行在声明里说，通胀预期温和回升了，经济也能保持温和增长。以后会按照能不能稳定实现2%的通胀目标来定货币政策。如果经济和物价走势都还行，他们还会接着加息。 眼下最大的风险就是中东局势还在搞事，油价波动大不说，外汇市场也不太平。之所以CPI涨得慢，一部分是因为政府出手平抑物价。日本大概95%的能源都得靠中东进口。为了把油价稳住，日本政府已经开始放原油库存，首相高市早苗还承诺要把零售汽油价控制在每升170日元左右。 可惜的是，因为太依赖进口石油了，日元还是一直往下掉。市场觉得日元这么软下去，日本央行很可能会变得更硬气一点。再加上2025年第四季度的数据比预想的好太多，经济也正强劲地步入新年呢。 大家伙儿都赌4月会加息。“春斗”到底能谈出什么结果现在还不知道呢，这也让日本央行心里有点没底。前阵子植田行长还说过，工资涨了以后潜在通胀正往回走。 另外日本政府也有压力啊。高市早苗其实是支持宽松政策的。 虽然情况挺复杂，但大家都猜中东还这么打下去的话，日本央行很可能在4月动手。 澳新银行的分析师就写报告说：“消费者现在活得很吃力，通胀预期又这么高，日本央行肯定会继续强调价格稳定的承诺，还有加息的准备。” 安联投资的哈特也表示：“关键就看植田行长4月会不会给个准话。”他的分析显示当局的信心在增强，特别是美元对日元又快摸到160的坎儿了。为了不让日元太跌太惨，日本央行可能得赶紧加个息来稳住汇率。 不过呢也有两个拦路虎让他们犹豫了一下： 第一是地缘政治风险。伊朗那边的冲突搞不好会带来滞胀风险：油价大涨可能拖慢经济增长和收入增长。日本央行怕的就是这时候还收紧政策。 第二是数据还没出来。“春斗”到底最后怎么谈的？企业在新财年的价格怎么定？这些事儿还没全定下来呢。 所以哈特觉得日本央行会保留灵活性保留4月加息的可能性但还是会放出点鹰派言论来撑日元。 荷兰国际集团的团队也说：“投资者得盯着央行怎么看中东冲突带来的影响还有‘春斗’结果咋样这些因素决定下次加息是4月还是6月。” 决议一出美元对日元先涨了一点后来又跌回159.67附近最高摸到159.90是2024年7月以来最高水平。日经指数先是跌了2.9%后来收窄到了2.6%。周一财务大臣片山皋月放话说对汇率波动保持警惕最近波动主要是投机者搞的已经准备好大胆干预了。 SMBC日兴证券的野地诚说日本现在是个“炼狱”：多花钱应对油价反而可能让日元贬值“唯一的出路”就是当局出手干预。 跟以前不一样的是现在美元走强不光是投机客抛售主要是中东打仗加美国经济数据强带来的避险需求。期权市场显示大家都在赌美元还会涨看涨情绪到了2022年以来最高水平。 野村证券的Yujiro Goto说：“会议后日元跌破160的可能性很大明天放假大家都盯着看会不会干预。”哈特表示对日股前景还是乐观看法虽然受中东局势影响但结构没问题“暂时对日圆持中性立场”。