3月11日晚上，新乳业发出了要去香港上市的通知，把冲"A+H"的计划给提上了日程。要是这次能把上市搞成，新乳业就会是国内第一家同时在A股和港股都上市的牛奶公司。君乐宝前脚刚走完流程，港交所眼看就要迎来这一年的第二家奶企递表了。不过3月12日收盘时，这事儿给市场泼了盆冷水，新乳业的股价直接跌了9.21%，把总市值砸到了155.35亿元。 对于这次为啥要去香港上市，公司在公告里说了三条理由。主要是想推进国际化战略，打造个国际化的资本运作平台，还有就是要把公司的资本实力给提上去。从披露的内容看，找钱肯定也是个重要目的。公告里说，新乳业打算在H股发行不超过总股本15%的股票，还会给承销商留出超额配售权。拿回来的钱主要会用在产品升级、市场拓展、供应链改造、科技研发和数字化建设以及公司运营这些方面。看负债情况，去香港上市估计能多找条路筹钱，好让境外的钱也愿意进来。 2022年到2024年这三年，新乳业的总负债分别是68.25亿元、62.99亿元、57.36亿元。这里面流动负债高达42.61亿元、40.18亿元、37.31亿元。资产负债率呢，分别是71.91%、70.47%、64.61%，这个数字还是挺高的。宋亮觉得，过去十年大家忙着建供应链和工厂体系。但这两年产品价格掉了下来，再加上产业转型的需要，国内企业融资的路子本来就不多。香颂资本的沈萌也说，新乳业发H股主要是为了搞钱来改善财务结构。现在港股里的资金挺踊跃的，能帮企业满足一部分需求。 国内的牛奶市场现在看着挺难的。欧睿的数据说2024年行业规模到了3442亿元。从2011年到2021年复合增长率是7.2%，结果到了2022到2024年就变成-4.2%了。尼尔森的报告显示2025年9月全渠道的销售额同比还掉了16.8%。为了走出困局，大家都想着要国际化。东南亚那边人口基数大（有近7亿），但大家喝的奶还不多（人均液态奶消费量普遍低于20公斤/年）。伊利、蒙牛、飞鹤还有君乐宝这些大公司都在那边布局。 新乳业以前就提过自己的海外计划。2025年6月张帅在发布会上说过要借着新希望集团的全球资源去抢东南亚这些机会。他们打算分三步走：第一步是做国际贸易双轮驱动，让产品从华人超市走到当地主流店里去，顺便帮中式茶饮品牌供货；第二步是搞跨国经营和本地化营销；第三步才是全球化经营。 现在是个好时候吗？公司在A股上市五年后才选择这时候去港股IPO。朱丹蓬觉得这是个好机会。"A+H"有政策红利也有消费红利。而且新乳业在低温鲜奶这块有市场份额和名气。以前他们主要靠收购地方企业来快速做大。官网显示他们这十几年立足西南又把摊子铺到了华东、华中、华北和西北。现在公司旗下有52家控股子公司、15个主要品牌、16家加工厂还有12个自己的牧场。 不过这种"买买买"的模式最近遇到了瓶颈。2024年营收掉了2.93%到了106.65亿元，这是自2015年以来第一次收入负增长。到了2025年前三季度收入虽然涨了3.49%到了84.34亿元，但增速比以前慢多了。现在公司的战略变成了"内生为主、并购为辅"。 这次资本市场反应有点差劲儿，股价大跌给新乳业的IPO计划蒙上了一层阴影。3月12日它股价跌到了18.05元/股。沈萌说A股的估值和流动性都比港股强得多。企业舍近求远发H股说明确实急需钱来融资，而且这还会把每股收益给摊薄了，对A股的股民来说不是好信号。记者问东南亚市场的具体规划时还没收到新乳业的回复呢。