【问题】全球消费分化、外部不确定性上升的背景下，面向新兴市场的日用消费品企业如何在保持增长的同时提升盈利韧性，成为投资者与行业关注的重点；以非洲等地区为例——当地人口年轻、需求空间大——但供应链基础薄弱、渠道分散，以及汇率与物流波动等因素，也对企业的运营能力提出更高要求。 【原因】年报显示，乐舒适2025年实现收入5.67亿美元，同比增长24.9%；毛利2.04亿美元，同比增长27.1%；年度利润1.21亿美元，同比增长27.4%；基本每股盈利23美分，同比增长21.1%。公司拟派股息每股8.88美分，合计约5500万美元，派息规模较上年度明显提升。 业绩增长主要来自三上：一是新兴市场人口红利叠加消费升级，带动纸尿裤、卫生巾等刚需品类渗透率持续提高；二是通过更精细的渠道管理和分销网络下沉，提升终端覆盖与动销效率；三是优化产品结构并调整定价以适配当地购买力，带动各品类平均售价上升4%至7%，实现量价共同增长。 从区域看，公司非洲业务继续稳健增长。东非收入2.56亿美元，同比增长23.9%；中非收入5804.2万美元，同比增长34.5%；西非收入2.31亿美元，同比增长18.4%。分区域的稳定表现，反映出公司核心市场的品牌认知、渠道密度与供货能力仍具优势。董事长沈延昌表示，非洲人口规模大且年轻化趋势明显，生育率较高，而纸尿裤、卫生巾等品类渗透率仍偏低，需求增长相对确定。公司在当地建厂推进生产本地化，相比传统离岸出口，在成本控制、交付响应和应对外部冲击上更具弹性。 【影响】从品类看，三大业务线均实现增长，其中家庭护理成为增速最快板块。婴儿护理销售额4.46亿美元，同比增长23.1%，占总营收78.6%，销量51.43亿片，同比增长17.9%；女性护理销售额9905.9万美元，同比增长27.9%，占总营收17.5%，销量19.51亿片，同比增长19.4%；家庭护理销售额2226.7万美元，同比增长53.8%，销量22.88亿片，同比增长52.8%。这个结构显示，公司巩固核心品类优势的同时，通过品类多元化降低单一品类波动带来的风险，并以高成长板块提升整体增长弹性。 新市场开拓也在提速。公司提出将非洲运营经验复制至拉美，2025年拉美市场收入2204.7万美元，同比大增134.3%，占总收入比例由2.1%提升至3.9%。尽管占比仍不高，但这一增量表明公司跨区域复制能力正在形成，包括本地化生产的落地方式、供应链协同以及分销网络的搭建路径，有望深入降低跨境扩张的边际成本，强化规模效应。 【对策】管理层表示，下一阶段将继续推进本地化生产，完善分销网络并提升全球供应链能力，同时加大品牌建设投入，提升品牌壁垒。首席执行官罗继超将公司海外经营概括为“产品在外、产能在外、组织在外”，并提出向“品牌在外”的更高阶段迈进。结合行业经验，这一路径的核心在于：以本地制造提升交付效率与成本优势，以深度分销增强渠道掌控力，以持续品牌投入提升溢价与用户黏性，进而在多区域竞争中从“供给能力领先”走向“品牌心智领先”。 同时，分红提升也反映出公司现金流与盈利质量的改善。对快消品制造企业而言，稳定的经营现金流、审慎的资本开支安排与可持续的分红政策，有助于增强市场信心，并为后续产能扩张与市场开拓提供更稳健的财务支持。 【前景】展望未来，非洲消费品市场仍将受益于人口结构、城镇化与渠道现代化带来的长期需求增量，但随着市场成长，竞争可能同步加剧。乐舒适若要延续高增长，一上需要继续提升本地供应链韧性与合规经营水平，降低物流、汇率与原材料波动对经营的影响；另一方面需要品牌建设、产品创新与渠道数字化上形成更可持续的差异化能力。拉美市场的快速起量验证了跨区域复制的可行性，后续若能在重点国家实现渠道深耕与品牌沉淀，有望推动收入结构更均衡，进一步增强抗风险能力。
乐舒适的业绩增长表明了新兴市场消费升级的空间，也为中国企业出海提供了可参考的思路。未来，随着全球供应链优化与品牌影响力提升，乐舒适能否在更多新兴市场复制其非洲经验，仍值得持续观察。