在全球生物医药行业增速放缓的背景下，药明康德仍交出了一份高于预期的成绩单。2025年，公司营收与净利润双双创下历史新高，其中净利润同比增长100%——日均盈利超过5200万元——继续领跑国内CXO行业。这份业绩显示出公司在复杂环境下的经营韧性。 业绩提升的核心，来自主营业务的结构调整和效率改善。报告期内，公司毛利率升至47.64%，同比提升6.16个百分点，主要受临床后期及商业化项目占比提高带来的规模效应推动。同时，经营活动现金流净额同比增长38.66%，增速明显快于营收，体现出盈利质量的提升。 从业务板块看，化学业务仍是公司收入的主要来源，贡献营收超过八成，其中TIDES业务增长最为突出。受全球GLP-1类药物研发热潮带动，该业务收入增至113.7亿元，同比接近翻番。为匹配需求，公司提前推动泰兴基地投产，固相合成产能突破10万升，为后续增长提供支撑。 尽管地缘政治因素带来一定不确定性，但公司的全球业务推进整体平稳。2025年，美国市场收入占比达72%，同比增长34.3%，反映出客户黏性以及技术服务的竞争力。同时，公司在手订单规模达到580亿元，同比增长28.8%，为未来业绩提供了较强的可见性。 展望2026年，药明康德预计营收增速保持在18%至22%，资本开支计划提升至65亿至75亿元，显示管理层对后续需求与行业趋势的判断偏积极。随着产能扩张与技术升级持续推进，公司有望继续巩固在全球CXO领域的领先位置。
从年报数据与市场反馈来看，药明康德的增长主要来自业务结构优化与交付能力提升，而非短期波动带来的偶发收益；对行业而言，CXO竞争正在从“拼规模”转向“拼质量、拼效率、拼全球交付”。在外部不确定性仍存的环境中，谁能以稳定现金流支撑持续投入，并以更完善的合规与产能体系响应全球客户需求，谁就更可能在新一轮产业周期中占据主动。