问题：改革进入“深水区”，国有资本需要更高效的配置工具 当前，国资国企改革进入以质量和效能为导向的新阶段。随着我国经济发展由高速增长转向高质量发展，部分国有企业产业布局、资源配置、主责主业针对度等仍存在短板：一是个别领域同质化竞争、重复建设尚未根本扭转；二是非主业资产占用资源、效率不高问题仍需加快出清；三是面向新一轮科技革命和产业变革，部分企业在关键核心技术、产业链控制力等上仍需补短板、强优势。该背景下，并购重组作为市场化资源配置的重要方式，正成为国有资本优化布局、提升竞争力的关键抓手。 原因：顶层设计明确“强核提竞”，以“三个集中”牵引资本流向 从政策信号看，今年《政府工作报告》提出制定实施继续深化国资国企改革方案；在“部长通道”等场合，相应机构也围绕“十五五”时期改革目标释放明确信息，强调推动国有资本向重点领域集中投向。改革思路更加强调“增强核心功能、提升核心竞争力”，并以“三个集中”作为重要路径：向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向公共服务、应急能力、公益性领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。 这一导向决定了并购重组的方向更聚焦、逻辑更清晰：通过并购实现主业做强、链条做全、技术做优，成为不少国有控股上市公司提升资本效率和产业位势的现实选择。市场机构统计显示，截至2026年3月15日，A股国有控股上市公司已发起并购事件205起，覆盖能源、航空运输、电子等多个行业，较去年同期活跃度明显提升，显示改革预期与产业整合需求正在共同推升市场热度。 影响：并购从“规模扩张”转向“能力重塑”，结构性机会增多 一上，专业化整合成为主旋律。横向整合着眼于减少同质化竞争，通过同类业务合并提升规模效应、研发协同与议价能力；纵向整合则沿产业链上下游延伸，强化关键环节控制力，提升供给稳定性与抗风险能力。与过去偏重资产规模扩张不同，当前并购更强调质量提升，交易目标从“买资产”转向“买能力”，更加重视核心技术、高端人才、市场渠道与全球化资源配置。 另一方面，科技并购热度上升。改革要求国有企业在原创技术供给和产业链安全上发挥更大作用，推动企业加大基础研究与关键核心技术攻关。数据显示，2025年中央企业基础研究投入首次突破1000亿元。投入提升的同时，为了更快切入新领域、缩短技术追赶周期，通过并购创新型中小企业、成长性科技企业获取技术与团队，正在成为重要路径。这一趋势有望带动A股科技领域并购活跃度提升，并促使对应的产业加速出清低效产能、形成更强创新合力。 此外，地方国企改革深化也扩展了并购场景。随着地方国企围绕区域产业升级、存量资产盘活和公共服务能力提升推进重组整合，物流供应链、文旅资源整合、新能源及配套服务等领域有望出现更多市场化交易，推动区域产业链补链强链。 对策：政策护航叠加监管优化，提升交易效率与规范水平 政策层面，围绕主责主业管理、布局优化指引、价值管理等制度建设持续完善，并鼓励企业运用并购重组、股份回购等市场化工具提升价值创造能力。监管层面，优化并购审核机制，推动流程更顺畅、规则更透明，引导交易回归产业逻辑和价值逻辑，有利于降低制度性成本，增强企业推进并购的确定性。 同时，需要看到，并购成败关键在整合。应坚持以主业为锚、以协同为核、以风险为底线：对内要强化战略匹配与投后管理，防止“重交易、轻整合”；对外要提高信息披露质量与合规水平，防范利益输送和过度高估值并购；对资本市场而言，也需警惕题材炒作，推动并购回归服务实体经济的本源。 前景：改革落地将带来持续供给，三类方向值得关注 展望后续，随着深化国资国企改革方案逐步实施，“三个集中”导向将持续推动并购重组扩围增效，A股并购市场或呈现“结构性升温、质量化分化”的特征：战略性新兴产业并购将更注重技术壁垒与产业化能力；产业链关键环节整合将更强调安全可控与协同效率；地方国企的专业化重组将更聚焦区域产业定位与公共服务能力提升。总体看，改革将把并购从单纯的资本运作推向以产业升级和能力建设为核心的价值再造阶段。
新一轮改革正在重塑国有经济布局——并购重组作为重要抓手——不仅将提升国有企业核心竞争力，也将为资本市场注入新的活力。在该过程中，如何平衡战略目标与市场规律，实现国有资本保值增值与产业升级的双赢，仍需在实践中不断探索。改革的深化必将为中国经济高质量发展提供更强支撑。