天华新能在2025年交出了一份让市场略显失望的答卷，尽管营收增长喜人，利润却大幅下滑。具体来看，公司在去年录得75.49亿元的营收，同比大涨14.23%，但归母净利润却只有4.02亿元，同比暴跌51.77%。分析师们此前普遍预测公司能赚到6.59亿元左右，这次的成绩单显然没达到预期。 单看四季度的情况，营收是19.78亿元，同比增长71.18%，净利润更是高达3.69亿元，同比翻了好几番。不过这是在低基数基础上实现的增长。更关键的是，公司的应收账款同比暴增了93.4%，超出了市场的承受范围。毛利率方面更是大幅下滑了35.02%，从14.52%掉到了9.06%，净利率也随之腰斩至5.94%。各项费用虽然合计4.79亿元，三费占营收比6.35%，同比减少了8.95%，但仍给公司带来了不小的压力。 每股净资产13.67元也缩水了9.43%，而每股经营性现金流更是惨不忍睹，亏损了0.39元，同比大跌121.96%。每股收益只有0.48元，比去年少了52%。对于财务指标的变动原因，公司解释得很细致。比如财务费用大增2609.64%，主要是汇兑净损失增加所致；研发费用增加36.49%，则是因为项目投入、人力成本和材料费都上涨了。经营活动现金流出增加51.18%，是因为锂电购矿款多了。筹资活动现金流入增加175.92%，是借款收到的钱变多了；而流出减少41.22%，是因为还债的钱少了。货币资金增加33.48%，也是因为借款的现金进来了。 应收款项的93.4%增幅是因为生意做大了；合同资产的80.31%降幅是因为质保金收回来了；长期股权投资增加34.26%是因为对外投钱了；在建工程涨80.01%是盖厂房搞设备去了；短期借款涨260.06%和长期借款涨258.35%都是为了维持生产周转；租赁负债降35.02%是因为子公司少租房子了。证券之星的工具分析显示：公司的ROIC只有2.18%，回报率不高；净利率5.94%，说明产品附加值一般。历史上看这十年中位数ROIC才6.48%，以前最差的2016年只有2.06%。 生意拆解方面：过去三年的净经营资产收益率分别为23.2%、11.1%、3.5%，净经营利润分别为21.17亿、10.05亿、4.48亿元。对应的净经营资产分别是91.43亿、90.86亿、127.14亿元。营运资本/营收的比例也逐年上升，从0.14上升到0.46。具体来看营运资本从15.09亿升到34.96亿元。财报体检建议关注现金流状况（货币资金/流动负债仅为86.09%）、债务状况（有息资产负债率26.78%）和应收账款状况（应收账款/利润177.55%）。 这只股票被3位明星基金经理持有且有加仓动作。其中国投瑞银的施成在2025年的公募基金经理排名中很靠前，他总规模99.64亿元、从业6年358天。持有天华新能最多的基金是摩根新兴动力混合A，规模88.15亿元、净值9.6558、近一年涨74.97%、昨天还涨了1.43%。这些内容均由AI算法生成（网信算备号），不构成投资建议。