2022年到现在，国货美妆这一行可真是经历了不少风雨。2024年那会儿，大家都在比谁长得快，现在大家都在说要转成“质量增长”。2025年刚过去没多久，各大上市公司把账给算了出来，结果发现行业里是冰火两重天，有的公司在调整里翻身了，有的却栽了跟头。 巨子生物和上海家化的情况简直就是两个极端。巨子生物这个号称“重组胶原蛋白第一股”的公司，今年可是碰到了上市以来最大的麻烦。财报里写得清清楚楚，全年营收55.19亿元，利润19.15亿元，跟去年比起来都掉了0.4%和7.2%。这可是它上市以来头一回“双下滑”，以前动不动就是几十的增速呢。 让这家公司业绩变脸的罪魁祸首就是2025年5月的那场“成分标注危机”。招银国际那边说了，双十一大促期间，巨子生物的GMV掉了30%，抖音平台那边更是掉了50%。华熙生物还掺和进来了，两边就这么怼上了。 而上海家化和逸仙电商倒是在这一年里成功翻身了。上海家化3月25日晚交的成绩单显示，营收涨了11.25%，达到63.17亿元，净利润更是大涨132.12%，挣了2.68亿元。他们说这是“四个聚焦”战略管用。逸仙电商也在做护肤和彩妆的双轮驱动转型，这一年营收43亿元，涨了26.7%，护肤这一块终于超过了彩妆。按非公认会计准则算下来，他们今年还盈利了840万元。 国泰海通那边也发布了报告，说2025年化妆品的社零数据同比涨了5.1%，跑赢了大盘。林清轩24日晚上公布的财报显示，营收24.50亿元，利润4.01亿元，这两项数据都涨了超100%。同样在港股上市的上美股份也不赖，估计全年能做到营收90亿元以上，利润11亿元。 不过专家们也指出了问题。“国产替代”的势头好像没那么猛了，雅诗兰黛、欧莱雅这些国际大牌去年下半年在中国的表现反而还在涨。珀莱雅和贝泰妮第三季度的时候看着就不太对劲了。业内人士说光是靠流量是不行了，“重营销、轻研发”的毛病现在全暴露出来了。 国泰海通预测2026年行业还能稳当增长。大家以后挑股票得看产品好不好、品牌健不健康了。邬嘉宏整理编辑了这篇文章。