国信社服刚发布了一份关于BOSS直聘的研究报告，主要是分析2025年四季度的财务数据。这个报告是在2026年3月20日出来的。曾光、张鲁、张伦可还有陈淑媛几位分析师参与了这次点评。 这次报告的核心观点是，BOSS直聘2025年四季度的收入增速比预期要好，而且春季招聘的趋势看起来也不错。给大家报个喜，2025年四季度公司实现收入20.79亿元，同比增长14%，这个数字已经超过了管理层之前设定的指导区间，也就是11.4%到13%之间。而且经调整后的经营利润和归母净利润也都超出了市场预期。 我要特别说一下现金收款这一块。这个季度公司收到的现金有22.30亿元，同比增长了21.4%，比起上个季度（同比增长19.3%），这个速度还在加快。 看一下分业务的情况，线上企业招聘（B端）这块儿做得不错，收入是20.67亿元，增长了14.6%。截止到2025年底，过去12个月里付费的企业客户有680万家，比去年多了11.5%。这也意味着每个付费客户的平均ARPU值为1205元，同比提升了1.1%，各个细分客户群体的平均ARPU值也都在稳步上升。 不过其他业务这块儿就稍微有点逊色了，收入只有1164万元，同比减少了40.3%。这个季度求职者的月活人数是5800万人，增长了10.1%。 AI业务方面公司也没闲着，针对B端推出了“AI速招”工具，C端则在面试场景里加入了AI辅助功能。他们自己研发的南北阁模型也在持续跟踪前沿技术。 再看公司整体的经营效率和利润率。这个季度Non-GAAP经营利润率达到了43.3%，同比提高了7.2个百分点。各项费用都有所优化：销售费率、营业成本、研发费率还有管理费率分别同比优化了3.5个、1.6个、2.4个和1.7个百分点。 展望一下明年第一季度的情况，公司预计收入会在20.5到20.85亿元之间波动，同比增长6.6%到8.4%。虽然增速比上个季度有所回落，但主要是因为春节时间比较晚，导致招聘旺季时间窗口变短影响了数据表现。 如果以农历新年来对比的话，春节复工后的前15天里平台上每天新增的职位数都实现了两位数增长。 还有个好消息是公司宣布从2026年开始的三年内每年会拿出不低于上一财年经调整净利润50%的资金用于分红和回购股票，并且把回购计划的上限提高到了4亿美元。 至于风险提示方面主要提到了用户增长可能不如预期、行业竞争加剧还有信息安全和监管风险等问题。