国金证券分析地缘政治冲突重塑资产价值，认为中国的实物资产正在变得更有价值。他们在APP上披露，这份研报指出，科技挑战和地区冲突正冲击产业和全球化秩序。在经济繁荣期被忽视的实物资产会有重要作用，中国有最强的实物属性，动荡时期给它们重新估值很重要。国金证券预计2025年中国市场上涨，是美国金融扩张和科技泡沫的影响。眼下这个逻辑转换期震荡难免，但并非熊市，而是新一轮中国资产上行的前夜。配置推荐：第一是拥有战略资源价值的原油及油运、铜、铝、稀土和橡胶；第二是具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、工程机械、晶圆制造；第三是抓住消费回升通道——免税、食品饮料、航空；第四是受益于资本市场扩容的非银金融。 中东地缘政治风险加剧了全球油价大幅上涨。2月28日美国和以色列联手对伊朗采取军事行动。伊朗反击，中东冲突迅速升级。原油运输受阻，霍尔木兹海峡关闭。沙特、伊拉克、卡塔尔等国家暂时无法运输原油。尽管OPEC同意在4月增产20.6万桶原油，但全球油价仍上涨。布伦特原油累积涨幅超9%，价格曾涨至82美元一桶。油价上涨符合美国利益，但这次伊朗冲突可能不会导致通胀和利率大幅上升。和2022年不同，当时受疫情影响供应链不稳定加上政府救助计划导致通胀上涨。目前美国劳动力市场受AI影响趋冷，CPI增速自2025年11月以来就处于下降趋势中。 有色金属今天下跌了5.46%，市场调整有两个原因：担心通胀影响制造业复苏，还有学习效应导致贵金属价格下跌。虽然贵金属在俄乌冲突初期有所上涨，但之后趋势下行。2025年4月印巴冲突、6月伊以冲突、9月巴以冲突表明军事冲突短暂，但地缘风险频发导致政府资源储备需求增加。同时制造业复苏周期仍在继续。 有色金属计价了太多美元崩溃的属性。能源价格上涨支撑了美元体系, 这会给有色金属带来阶段性压力。短期内资产价格波动后配置机会正在出现。