中国证监会2月6日通报2025年首发企业现场检查情况；监管部门表示，现场检查是IPO全链条监管的重要环节，目的是督促发行人及中介机构强化质量意识、提升申报质量，为资本市场高质量发展打牢基础。2025年监管工作围绕防风险、强监管、促高质量发展推进，严把市场入口的同时，强调坚持重要性原则，避免检查走向简单化，并统筹好投资者保护与制度包容性之间的平衡。 一段时间以来，个别申报主体存在侥幸心理，试图“带病闯关”；部分中介机构把关不严，信息披露不充分、不准确、不一致等问题随之积累。市场上曾出现“被抽中就撤回”“一查就撤”等现象，扰乱发行审核秩序，也影响投资者预期和市场资源配置效率。针对这些问题，监管部门以现场检查为抓手，加强对关键信息和关键环节的核验，推动申报端“硬约束”落到实处。 从通报数据看，2025年全年完成16家随机抽取企业及4家问题导向企业的现场检查处理工作，覆盖主板、科创板、创业板等板块。对新受理企业，按一定比例随机抽取核验申报质量，形成常态约束；对在审企业，如出现与发行上市条件有关且无法合理解释的重大存疑事项，则依程序开展问题导向检查，突出风险识别与精准处置。监管部门强调，现场检查重点关注信息披露质量，对披露舞弊、财务造假等恶性行为保持高压；一经查实，将坚决否决发行上市申请，并依法从严追究相关主体责任。 从问题表现看，此次通报将发现的问题归纳为三类。在申报质量总体提升的同时，结构性短板仍需补齐。其一，涉嫌信息披露重大违法违规的线索仍然存在。通报显示，有企业涉嫌通过虚构缺乏商业实质的业务，或在未达到验收条件即确认收入等方式虚增营业收入，且虚增金额占比较大。此类行为触碰监管底线，既可能扭曲企业真实盈利能力，也会误导投资者定价判断。监管部门已对相关线索立案稽查，明确将对发行人及中介机构从严追责，体现对“造假上市”的零容忍。 其二，部分企业存在信息披露质量缺陷，反映出内部控制与财务基础管理仍不扎实。通报提及的情形包括以个人银行卡代付费用、未经审批调整系统账套、重要事项会计处理不当、个别收入确认时点不准确、控股股东或重要关联方披露遗漏等。这类问题未必都指向主观造假，但会削弱报表可靠性和披露可比性，增加审核判断难度，也可能在上市后演化为合规风险与经营风险。监管部门依据问题性质与重要性程度，分别采取通报批评、警示等措施，并对中介机构执业质量同步处理，强调申报质量与中介责任一体压实。 其三，仍有企业存在信息披露规范性瑕疵，如合并报表范围界定不当、在建工程转固时点不准确、资产折旧年限预估不审慎、劳务派遣披露不准确等。此类问题对审核判断影响相对有限，但反映企业规范运作和披露细节管理仍需加强。监管部门以督促整改为主，推动发行人与中介机构补齐规范化短板，形成“发现问题—整改完善—提升质量”的闭环。 通报同时传递出明确信号：随机抽取的16家企业截至2025年底均未撤回发行上市申请，其中7家已通过交易所上市委审核。这表明，随着检查机制常态化、规则边界更清晰、违规成本更可预期，市场各方对现场检查的预期趋于一致，以撤回规避检查的空间被压缩，“一查就撤”等现象明显减少。对市场而言，这有助于改善发行审核生态、稳定投资者预期、提升资源配置效率；对企业而言，也促使其在申报前更重视财务真实性、业务可持续性与公司治理规范，减少“带病申报”。 在原因层面，上述变化与监管坚持风险导向、突出重点、分类处置密切相关。一上，随机抽取扩大覆盖面并形成震慑，使“抽中概率”转化为常态约束；另一方面，问题导向检查聚焦重大存疑事项，提高检查穿透力和针对性，避免泛化用力。同时，检查后分类匹配处理措施：对恶意违法保持从严力度，对一般瑕疵留出适度纠偏空间，体现规则刚性与制度弹性的结合。 下一步，证监会表示将深入统筹现场检查覆盖面与有效性，坚持实事求是，做到严而有效、严而有方、严而有度，持续提高拟上市企业申报质量，提升投资者权益保护水平。业内人士认为，随着现场检查机制完善、追责强化、信息披露要求进一步细化，IPO生态将更加突出“真实、准确、完整、及时”的披露标准，推动发行人以规范治理和高质量经营获得市场认可。
资本市场监管如同精密的外科手术，既要及时切除风险点，也要为创新留出空间。证监会优化现场检查制度，正推动形成兼顾规范与发展、效率与安全的治理框架。随着“带病申报”的空间被压缩，“真金不怕火炼”成为共识，中国资本市场高质量发展的基础将更加稳固。