问题：营收快速放量，但盈利拐点仍未到来。 从业绩预告看，两家企业收入端实现明显跃升：沐曦股份预计2025年实现营收16亿元至17亿元，同比增加8.57亿元至9.57亿元；摩尔线程预计营收14.5亿元至15.2亿元，同比增加10.12亿元至10.82亿元。，利润端仍承压：沐曦股份预计归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，摩尔线程预计亏损9.5亿元至10.6亿元，均较上年有所收窄。收入高增与亏损并存，仍是国产GPU企业迈向规模化阶段的典型特征。 原因：需求扩张叠加产品迭代，推动订单增长；高研发与生态投入使短期盈利仍具挑战。 一上，国内算力基础设施建设持续推进，智能计算、图形渲染、科学计算等场景对高性能GPU需求上升，带动涉及的产品销售与项目交付。摩尔线程预告中提到——受产业发展与市场需求带动——公司收入与毛利增长，整体亏损同比收窄。另一上，GPU是技术与工程复杂度极高的基础硬件，除芯片本身外，还涉及驱动、编译器、算子库、框架适配以及面向行业客户的解决方案交付，研发投入强、生态建设周期长。沐曦股份提到股份支付费用减少对利润产生正向影响，说明费用结构变化可阶段性改善报表，但决定企业能否跨越盈亏平衡的关键，仍于产品竞争力、规模化出货能力以及软件生态成熟度。 影响：资本市场关注度不减，但估值逻辑逐步回到“业绩兑现与持续交付”。 两家公司相继登陆科创板后，市场对国产GPU产业链自主可控与算力供给保障保持高关注。进入新阶段，股价波动趋于收敛，也反映投资者关注点正从“稀缺性预期”转向“订单质量、毛利水平、交付能力与研发效率”等更可验证的指标。需要指出，两家公司均在上市前对盈利节奏作出测算：沐曦股份曾提示最早或于2026年达到盈亏平衡，摩尔线程预计最早可于2027年实现合并报表盈利。上述时间表也提示市场更理性看待GPU企业的成长曲线：短期看收入放量与亏损收窄，中期看生态完善与毛利改善，长期看行业渗透与平台化能力。 对策：以核心研发为主轴，优化资金使用结构，强化生态与应用牵引。 在资金安排上，企业更强调“保核心、提效率”。公开信息显示，沐曦股份对部分研发项目投入金额作了小幅调整；摩尔线程在募资净额与计划存在差额的情况下，以自有资金补足缺口，以保障核心研发项目推进。这体现出企业在研发投入期对方向与节奏的取舍：既要保持关键技术迭代速度，也要在项目管理、费用控制、供应链协同与客户交付上提升精细化运营能力。 在业务推进上，建议企业更围绕“可验证的场景落地”构建竞争优势：一是持续推进与主流框架、行业软件的适配，降低客户迁移成本；二是以数据中心、推理与训练、图形工作站等重点场景为抓手，形成标准化产品与解决方案，提升复用率与交付效率；三是加强与整机、服务器、系统软件及行业集成伙伴协同，完善软硬件一体化的生态闭环。 前景：从“能用”走向“好用、耐用、可规模复制”，将决定国产GPU的下一轮分化。 当前国产GPU产业正处在从技术突破到产业化落地的关键区间。短期看，算力需求仍将对收入形成支撑，企业亏损有望在规模效应、产品迭代与费用结构优化中继续收窄；中期看，能否在通用计算能力、软件生态成熟度、稳定供货与成本控制上形成系统优势，将直接影响毛利水平与盈利拐点；长期看，国产GPU若要实现可持续发展，仍需在标准化平台能力、开发者生态与行业应用沉淀上持续投入，逐步构建可与国际竞争同台的综合竞争力。
国产GPU产业正处于快速发展的关键时期。摩尔线程和沐曦股份上市后首份成绩单的发布，展示了两家公司的成长潜力，也为市场提供了更清晰的观察样本。尽管两家公司仍处于亏损阶段，但营收快速增长、亏损明显收窄以及相对明确的盈利时间表，表明国产GPU企业正按既定节奏推进。随着人工智能应用加速落地、市场对高性能GPU需求持续提升，国产GPU产业有望在未来几年持续缩小差距并形成更强的规模化交付能力。这将为我国芯片产业的自主创新与高质量发展提供重要支撑。