随着油价飙升，全球央行是不是只能看着降息的机会溜走了？中东的战火不但没停，反而把局面搞得更糟。本来大家只是担心能源不够用，现在大家都开始慌了，怕通胀又卷土重来。期货市场的人已经把降息的预期给调低了，毕竟油价涨得这么凶，让政策制定者今年想给借贷成本降降温变得难上加难。中东局势的变化，硬生生把市场的交易重心从“能源缺”变成了“通胀怕”和“政策改”。霍尔木兹海峡是全球的命脉，它承担着全球大约20%的石油和液化天然气运输。伊朗革命卫队放出狠话要“封路”，还威胁要开火。虽然美国说要护航，但实际上船都跑光了。那边的油生产国也遭殃了，阿联酋富查伊拉关键的储油设施起火了，卡塔尔最大的LNG出口厂也停产了，基础设施受到了直接威胁。 决定油价走向的关键就是冲突的时间长短。如果冲突很快就结束，油价可能会从现在的高位降下来，不过大家心里的疙瘩估计一时半会儿也消不掉。要是海峡一直堵着，波斯湾产油国不得不减产，布伦特原油就可能冲到85到90美元一桶的区间。如果封锁持续几个月甚至更长时间，油价甚至可能突破100美元一桶大关。 原油是最基本的原料，这次因为打仗引发的通胀属于典型的成本推动型。上次全球通胀是因为疫情导致供需出问题，现在大家需求放缓了，大多数发达经济体的核心通胀率也开始回落。这次要是因为打仗引起通胀反弹，经济增长可能会变弱，央行就很难处理这种滞胀的局面。 利率期货市场已经把主要央行降息的预期改了很多。交易员现在觉得美联储在2026年降息超过25个基点的概率大概是80%，才过几周时间呢，市场之前还以为会有两次降息呢。对利率变化敏感的两年期美债收益率这周也快摸到今年最高点了。 油价上涨直接把通胀预期给推高了，美联储想降息的空间被大大压缩了。虽然打仗带来了避险需求，但“通胀和利率”已经成了大家买卖的主线。如果局势一直紧张下去，美联储可能得在“抗通胀”和“稳增长”之间两头为难。 别的央行也是一样的情况。跟欧洲央行政策挂钩的期货之前还觉得今年升息的概率超过60%，这反映出市场对输入型通胀很担心。面对伊朗局势不确定的因素增加，这周欧洲央行官员说最好先别着急调整利率。英国央行也是类似的想法，体现在利差交易中，投资者得算算长期冲突会给财政带来什么影响。 短期内，市场会在“地缘风险溢价”和“紧缩预期”之间来回拉扯。油价和通胀数据会是大家关注的焦点。要是有任何冲突升级的迹象出来，油价肯定还会再往上冲一截。咱们还得盯着霍尔木兹海峡的实际通航情况、油价能不能继续创新高、还有美联储官员和其他央行对于通胀风险会怎么说。