昊海生科近日发布的2025年业绩快报显示，这家曾经的行业领军企业正面临前所未有的经营困难。
数据显示，公司2025年营业总收入24.73亿元，较上年下降8.33%，这是其近五年来首次出现营收负增长。
更为严峻的是，归属于母公司所有者的净利润仅为2.51亿元，同比下滑40.3%，扣除非经常性损益后的净利润更是大幅下降57.67%至1.6亿元。
对比2024年创下的历史最佳业绩——营收26.98亿元、净利润4.2亿元，昊海生科的衰退轨迹已然清晰可见。
三大主营业务全面失速是此次业绩下滑的直接表现。
根据中报数据，医美与创面护理产品营收同比减少9.31%，骨科产品营收下降2.58%，眼科产品营收跌幅最大，达18.61%。
其中，医美板块的玻尿酸产品表现最为疲软，销售收入同比下降16.8%。
定位大众入门市场的第一代和第二代玻尿酸产品海薇和姣兰遭遇消费需求阶段性萎缩，反映出医美消费市场的整体降温。
眼科业务方面，人工晶状体及眼科粘弹剂产品因集采政策导致单价下调，角膜塑形镜产品则因市场竞争加剧，销售收入同比下降10.83%。
眼科业务的大幅承压成为业绩下滑的重灾区。
昊海生科子公司新产业眼科所经营的美国进口Lenstec品牌人工晶状体业务面临显著经营压力。
一方面，2025年国内白内障手术总量较上年有所下降，市场整体需求出现回落；另一方面，市场竞争格局发生重大变化，国产晶体凭借显著的成本和价格优势，对进口品牌产品形成更大的冲击。
Lenstec产品在2025年出现量价齐跌，新产业眼科的营业利润未能达到预期目标。
并购后遗症正在从账面风险转化为真实亏损。
新产业眼科曾是昊海生科重点布局的标的，自2016年起，公司多次收购其股权，并于2025年11月完成100%控股。
然而，根据2023至2025年的业绩承诺，新产业眼科目前仅在2023年超额完成目标，之后两年均未达预期。
受此影响，昊海生科在业绩快报中披露，基于新产业眼科经营表现计提商誉减值约1.4亿元。
昊海生科的并购扩张战略在过去数年内为公司带来了业务规模的快速增长，但同时也埋下了诸多隐患。
公司通过收购利康瑞、其胜生物、河南宇宙、深圳新产业、欧华美科等企业，将业务布局扩展至医美、眼科、骨科等多个领域。
然而，快速的并购扩张并未如预期那样产生协同效应。
2024年年报显示，公司旗下利康瑞、Aaren、亨泰视觉、河南赛美视、杭州爱晶伦五家子公司出现了不同程度的亏损。
其中，利康瑞和Aaren的亏损金额较大，分别约6170.65万元和3446.36万元，其余三家子公司亏损也均在千万元以上。
这些亏损子公司不仅未能为集团贡献利润，反而成为业绩的"拖油瓶"。
昊海生科面临的困难反映了医美产业和眼科医疗器械市场的深层变化。
医美消费市场经历了前期的高速增长后，正进入理性调整阶段，消费需求出现分化。
眼科医疗器械领域则面临政策调整和国产替代的双重压力，集采政策推低了产品价格，国产晶体的技术进步和成本优势正在逐步蚕食进口品牌的市场份额。
在这样的市场环境下，昊海生科需要重新审视其并购战略的有效性，加强对已有资产的整合和优化，而不是继续盲目扩张。
昊海生科的业绩波动折射出中国医疗健康产业转型期的典型阵痛。
当政策变革与市场迭代同步来临，企业既往的规模扩张模式正面临严峻考验。
如何在守住基本盘的同时实现创新发展，将成为衡量医疗企业韧性的关键标尺。
对于行业而言，这一案例也警示着：并购扩张绝非万能钥匙，精细化管理与核心技术突破才是穿越周期的立身之本。