一、金价持续下跌，关键点位失守 国际现货黄金价格近期持续走弱。上周五——金价单日下跌1.14%——周跌幅达2.9%，连续第二周线收阴。本周亚洲早盘，金价继续下探至4967.44美元/盎司，跌破5000美元关口，创近一个月新低。 这轮调整的力度超出市场预期。尽管地缘政治风险加剧，黄金却未能延续涨势，反而加速下跌，反映出市场逻辑正在发生深刻变化。 二、美元走强成主要压力 美元持续走强是金价下跌的主因。上周五，美元指数上涨0.75%至100.54，突破100关口并创十个月新高，周涨幅达1.67%，为一年半来最大单周涨幅。 由于黄金以美元计价，美元升值提高了非美货币持有者的购买成本，抑制了全球需求。德国商业银行分析指出，货币政策收紧预期是金价承压的关键因素。利率上升环境下，持有无息黄金的机会成本增加，削弱了其避险吸引力。 美国最新经济数据强化了高利率预期。1月消费者支出环比增长0.4%，核心PCE同比涨幅创2024年3月以来新高，显示经济仍具韧性，通胀压力未消，美联储短期内降息空间有限。 巴克莱银行已将美联储首次降息预期从6月推迟至9月，预计全年仅降息25个基点。市场对2026年前累计降息幅度的预期也从50个基点降至22个基点，这直接削弱了黄金作为宽松周期受益资产的支撑逻辑。 三、中东冲突加剧市场担忧 中东局势恶化带来新的不确定性。持续近三周的美以军事行动已造成重大伤亡，霍尔木兹海峡航运几近停滞。这个承担全球约20%石油运输的要道受阻，导致布伦特原油自冲突以来累计上涨近40%。 油价飙升推高全球通胀预期。富国银行指出，若冲突持续，市场关注点可能从通胀转向经济增长担忧。 有一点是，虽然黄金通常被视为对冲通胀的工具，但当前高油价引发的"滞胀"预期反而压制金价。在通胀高企与经济放缓并存的情况下，投资者更青睐有实际收益的美元资产。 四、多重因素重塑市场逻辑 独立贵金属交易员泰·王表示，长期基本面仍存，但中东冲突后美元升至四个月高点，使金价持续承压。美元走强与地缘风险叠加，令黄金处境被动。 古根海姆经济学家马特·布什指出，油价需持续数月大涨才能实质性影响核心通胀，但劳动力市场已现疲态，油价冲击可能拖累增长。美联储在控通胀与稳就业间的政策抉择将更加复杂。
黄金市场的波动反映了全球经济的复杂性。当传统避险逻辑遭遇强势美元与非常规通胀的双重挑战，投资者需更准确把握资产联动关系。未来金价走势将取决于美联储政策与地缘局势的平衡，这个价值重估过程也为观察全球经济韧性提供了独特视角。