广发证券这回认为，咱们得抛开中东局势和油价这两大麻烦，找找那些不管外面怎么乱，自己都能保持独立高景气的行业。智通财经那边传回来的消息说，广发证券发了份研报。他们说，现在海外搞AI的光通信产业链在2027年看不太清，不过咱们肯定得承认它就是个很确定的景气方向。很多机构手里也有不少这块的仓位。不过这东西跟中东那边打仗有联系，一打仗短期波动就很难控制。 咱们回头看看当年的互联网泡沫就明白了。如果一个行业的景气趋势能和打仗、油价高啥的撇清关系，那不管美国和伊朗到底咋闹腾，这都应该是个不错的配置方向。所以从控制咱们的投资组合波动和对冲风险的角度看，广发建议除了投海外的算力板块外，还得再看看储能链（比如逆变器和锂电）和国产AIDC链（特别是字节那一块）。因为这俩东西本身基本面就在往好的地方走，也不怎么受油价影响。 再回顾一下1999到2000年那段时间。在上周的周报里广发主要聊了1999年科索沃战争那会儿的情况：战争让油价从10美元涨到了30美元以上，然后美国通胀上来了，美联储又开始加息。那段时间美国大盘因为这个因素被拖累了不少，道指在1999年第三季度被压住了气。到了2000年1月份见顶回落。但纳斯达克的科技股表现就完全不一样了，不仅没被加息压垮，反而泡沫还能再撑九个月。 这其实就说明了一件事：独立的产业高景气有时候能暂时打败油价和加息带来的冲击。那时候的分母端就是因为战争和OPEC减产导致流动性收紧。美联储在1999年6月重启加息周期，一直加到2000年5月，总共六次加息，美股的流动性就变得很紧。分子端主要是千年虫带来的换机潮撑着大家的预期。从1996年到1998年大家都在炒作千年虫的事儿，主流媒体、国会记录、总统讲话都说这是个大问题。金融、医疗、军工这些单位得赶紧修bug换设备。这就把1998到1999年的科技产业链搞得特别火。 对应来看那些龙头公司的业绩表现也挺猛：戴尔的净利润增速到了55%，微软是73%，IBM22%，英特尔21%，都是大幅增长或者比上一年提速不少。大家当时还觉得千年虫来了后还得有一大波人换机换系统呢。1999年的纳斯达克100指数每股收益增长了60%，市盈率TTM算下来有95倍，动态市盈率65倍。那个时候大家都觉得千年虫一来还会带动小企业和个人换机升级。 结果到了2000年情况完全变了样。那个千年虫并没有真的爆发出来，媒体说这就是科技公司编的一个大骗局。2000年3月纳斯达克创出的那个高点看起来是因为微软反垄断的事儿把泡沫刺破的。其实这背后的真正原因是基本面开始变差了。企业提前投入的那些设备和升级计划透支了未来两三年的需求。2000年3、4月份财报出来一看全都不达预期。到了2000年底美国计算机电子产品的库存堆到了历史最高点。到了2001年纳指100指数的利润增速直接从1999年的60%跌到了-50%，科网的神话也就这么彻底收场了。 回到现在咱们这个情况也是一样。光通信这些海外AI产业链的27年前景虽然看好，但还是得跟现在的中东局势绑在一起看（因为油价会影响美国的利率环境进而影响国内供应链）。短期波动太难控制了。咱们还是得学学当年科网的经验找那些能独立保持高景气的行业。如果景气趋势跟打仗、油价高都没关系的话，不管美国和伊朗接下来怎么闹都应该配置它。所以广发证券最后建议大家除了关注海外算力外继续盯着储能链和国产AIDC链这两个赛道去看看吧。