名创优品的叶国富在2025年财报里铁了心要做IP生意，结果就是全年收入涨了26.2%，拿到了214.44亿元。主品牌MINISO的收入增速虽然慢一点，只有22%，但旗下的潮玩品牌TOPTOY才是真正的黑马，收入猛增94.8%，达到了19.16亿元。就在同一天，TOPTOY还去港交所提交了上市申请，这意味着它在名创优品体系里的地位越来越重要了。招股书里的数据很亮眼，TOPTOY预计未来三年的收入分别是14.61亿元、19.09亿元和35.87亿元，毛利率在2025年也能做到32.1%。虽然增长势头猛，可跟泡泡玛特比起来，TOPTOY还是有差距的。泡泡玛特预计2025年收入会飙到371.20亿元，增长184.7%，毛利率更是高达72.1%，而且它的自主产品收入占比高达99.1%。 叶国富对IP的热情一直没减，他强调公司已经跟超过180个全球顶级IP深度合作了。其中YOYO这个IP的产品卖得特别火，上市不到半年就卖了1个多亿，今年一季度预计能带来1.65亿元的营收，全年还能冲上8到10亿元。叶国富分享了一套IP运营的方法论，主要就是四个步骤：先拿下独家IP或者自己孵化、再开发产品、上架到店里卖、最后根据数据反馈决定推不推。这一套操作非常零售化，跟泡泡玛特那种靠IP操盘赚钱的路子完全不一样。 名创优品的核心优势还是门店多、上新快、能全球化扩张。TOPTOY的招股书则强调自己是个“潮玩集合品牌”，靠的是渠道网络和营业数据迅速增长。叶国富看得很清楚泡泡玛特的成功是靠明星效应快速起量的，所以他也想试试找BLACKPINK成员Jennie合作来提升自己的品牌影响力。上海那家“JennieRuby”快闪店第一天就卖了220万多元，是名创优品表现最好的快闪项目之一。 不过短期内TOPTOY虽然表现猛，长期能不能稳住还得看消费者买不买账。叶国富一直在探索潮流和IP的结合点，怎么把销量转化成消费者的忠诚度和信任感还是个难题。大家会不会把名创优品推出的角色当成真正值得追的IP？如果只是当流行商品玩玩就没了，那TOPTOY以后就很难办了。 资本市场的投资者都盯着长期的成长性看呢。TOPTOY如果想在上市后维持住高估值，就必须把每个IP都做得有深度有广度。只有这样才能引发消费者共鸣，而不是卖完就完事儿。这对TOPTOY来说压力不小，毕竟这次递表以后大家对它的要求只会更苛刻。 总的来说，TOPTOY和泡泡玛特走的路子不一样。一个是靠零售和渠道整合赚钱，一个是拿IP当核心推着品牌往前走。以后的竞争肯定会越来越激烈，名创优品和TOPTOY都得在IP的长期发展和市场认知上下功夫才行。