国际黄金市场近期维持高位运行。本周现货黄金连涨两日后出现回调，但多位市场人士认为，这更多是阶段性获利了结，并未改变黄金整体偏强的格局。 从支撑因素看，黄金作为传统避险资产，其价格与宏观环境高度有关。当前推高金价的动力主要来自三上。首先，美国就业数据偏弱，强化了市场对美联储降息的预期。在低利率环境下，持有无收益资产的机会成本下降，黄金吸引力随之上升。其次，地缘局势仍然紧张。美国与委内瑞拉等国摩擦加剧，提升了全球不确定性，资金更倾向于配置避险资产。第三，全球央行持续买入形成支撑。世界黄金协会数据显示，2025年10月全球央行净购金53吨，反映各国对黄金储备的重视持续提高。 从长期逻辑看，支撑黄金上涨的基本面并未改变。地缘冲突削弱了市场对美元信用的信心，推动国际储备多元化。在“去美元化”趋势加深的背景下，各国央行通过增持黄金优化外汇储备结构，成为支撑金价的重要长期因素。 中国央行的增持也表明了该趋势。数据显示，截至2025年12月末，中国央行黄金储备为7415万盎司，环比增加3万盎司，连续第14个月增持。在国际金价屡创新高的背景下，这一动作更受关注。业内专家指出，中国央行黄金储备占外汇储备比重约9.5%，仍低于全球平均水平，后续增持空间依然存在。央行的持续行动也发出优化储备结构、提升外汇储备稳定性的信号。 国际投行普遍看好黄金后市。摩根士丹利预计，金价有望在2026年第四季度升至每盎司4800美元，理由包括利率下行、美联储领导层更迭，以及各国央行和基金持续买入。渣打银行也认为，新兴市场央行的购金需求叠加相对有利的宏观环境，或将延续黄金涨势。 但市场仍需关注潜在风险。高盛指出，近期现货黄金库存偏紧，可能引发更大波动，甚至出现挤仓式上涨，随后不排除回调。瑞银财富管理提醒，金价处于高位，若美联储政策出现意外转向，交易型开放式指数基金可能出现集中赎回，从而带来下行压力。这也提示投资者需持续跟踪政策变化与市场流动性。
黄金价格的每一次起落，背后都是市场对增长、利率与安全边际的重新评估；当前金价位于历史高位附近，一方面反映不确定性上升带来的避险需求，另一方面也体现储备资产多元化趋势仍在推进。在“支撑未改”与“高位波动可能加大”并存的背景下，市场更需要回到基本面与风险管理：用更长周期理解黄金的配置价值，以更审慎的节奏应对短期波动，才能在不确定性中提升确定性。