当前资管行业头部效应加剧，中小基金公司生存空间持续承压。汇添富基金总经理张晖在2026年新春内部信中，以“变化的世界，我们到底要坚持什么”为题，系统剖析行业困境与破局之道。 问题：浮躁生态加剧行业马太效应 信中直指行业三大乱象：投资者追逐短期收益、基金经理押注单一板块博排名、产品设计过度迎合流量。此类行为导致部分基金规模短期内暴涨，却难掩业绩可持续性隐忧。据中国证券投资基金业协会数据，2025年新发主题类基金中，近四成成立一年内规模缩水超30%，反映短期化操作的反噬效应。 原因：被动化浪潮重构市场逻辑 随着行业主题ETF规模突破8万亿元，主动投资被动化趋势显著。张晖提出“结构非弹性”概念，认为资金按固定规则流动导致传统均衡机制局部失效，市场分化更挤压中小机构生存空间。业内分析指出，部分公司为求规模扩张，盲目跟风布局热门赛道，反而陷入同质化竞争陷阱。 对策：规则化投资与差异化路径 针对行业痛点，张晖倡导“规则化投资”理念，强调通过可复制、可追溯的框架提升投资能力。以汇添富医疗保健基金为例，其连续7年坚持“基本面+估值双维筛选”策略，年化波动率低于同业均值2.3个百分点。对于中小公司，建议聚焦细分领域打造“小而美”产品线，如消费升级、专精特新等主题，避免与头部机构正面竞争。 人才建设：价值观驱动组织效能 面对人才争夺战，信中指出“以人为核心的多策略体系”是关键。通过扁平化管理与协同机制，中小公司可发挥决策链短的优势。某中型基金公司实践显示，其投研团队通过“师徒制”培养体系，三年内自主培养基金经理占比提升至65%，人员流失率下降40%。 前景：长期主义重塑行业格局 张晖引用“自知者明，自胜者强”强调价值观引领的重要性。专家认为，在资管新规过渡期收官阶段，合规经营与投研能力将成为分水岭。中国社科院金融研究所预测，未来三年专注主动管理的中小机构有望在细分赛道实现15%-20%的规模增速，超越行业平均水平。
资管行业的竞争不是短跑。市场越是变化,越需要用规则守住边界、用研究形成定力、用治理沉淀能力、用文化凝聚团队。中小机构无法复制头部公司的规模路径,但可以在投资纪律、产品定位与组织建设上走出差异化道路。当长期主义真正成为可执行的体系,而非停留在口号层面,穿越周期的答案也将更加清晰。