近年来国内婴童食品行业竞争加剧，老牌企业贝因美（SZ002570）陷入资金困局。其控股股东小贝大美控股的重整计划备受关注。3月18日，贝因美公告披露，重整投资人招募截止后仅有金华臻合企业管理合伙企业一家提交有效报名材料，自动成为本次重整的投资人。招募结果反映出市场反应冷淡，也暴露了贝因美所处行业及自身经营的困难局面。 资金困境引发治理危机 小贝大美控股作为贝因美控股股东，近年来债务压力不断加大。截至2024年6月，其资产负债率已超过90%。为缓解流动性压力，自2016年起频繁质押所持股份，质押比例高达98.85%。2024年深交所曾就其财务风险发出问询函。由于债务违约风险增大，公司于2026年2月5日启动公开招募重整投资人的程序。 高门槛与行业压力致意向者稀少 本轮重整投资人招募设置了较高的准入门槛，包括8亿元以上资金投入、保证主营业务发展能力、不得新增同业竞争等。意向投资人还需报名截止前缴纳0.8亿元保证金。对潜在投资者而言，既需具备产业协同和资源整合能力，还要对婴幼儿奶粉等消费品行业有深入理解。在婴童食品市场增长放缓、竞争加剧的大环境下，社会资本对这项目持谨慎态度，加之短时间内筹措巨额资金难度较高，最终仅有金华臻合报名参投。 地方国资有望接管 控制权或生变 金华臻合于2026年2月13日注册成立，注册资本8.8亿元，由金华市国资委实际控制。按协议约定，其将投入8.56亿元作为重整资金，并额外提供0.3亿元协助解决实际控制人及关联方的担保债务。若法院最终批准重整方案，贝因美实际控制权将由现任实控人谢宏转移至金华市国资委旗下，公司治理结构将发生重大调整。国有资本的注入有望增强企业抗风险能力，并为主业转型升级提供资源支撑。 优化治理结构 推动主业创新 面对复杂的内外部环境，贝因美需要借助国资背景提升治理水平，加强财务管控，防范风险。同时应以新资本为契机，继续针对婴童食品主业，加大研发创新和市场拓展力度。地方国资在产业协同、市场拓展及资源配置上具备优势，有助于推动公司恢复稳定增长。此外应通过完善信息披露、加强与债权人沟通等举措，提高透明度和社会信任度。 能否逆势突围仍存不确定性 根据同类上市公司重整经验，从法院受理到批准重整计划通常需3至6个月。目前小贝大美控股已向法院提交重整申请，有关程序正在推进。尽管金华臻合的资金实力和地方政府背书为贝因美带来希望，但重组能否根本扭转公司长期积累问题仍需观察。后续需关注新管理团队能否带来有效改革，以及公司能否在激烈市场竞争中实现可持续发展。
贝因美的重整风波反映了传统消费品企业在市场竞争中面临的深层挑战；从创业初期的市场开拓者到如今的债务困顿，这家老牌企业的沉浮见证了婴幼儿食品行业的激烈竞争和消费格局的变化。金华臻合接手重整，既是对企业债务危机的现实解决，也标志着贝因美进入了新的发展阶段。未来如何在国资支持下重塑竞争力、重新赢得消费者信任，将成为这家老字号企业的关键课题。