仙乐健康科技股份有限公司近日宣布已向香港联交所递交主板上市申请，此举意味着这家成立于1993年的营养健康食品企业正式启动“A+H”双重上市计划。作为全球营养健康食品代工领域的重要参与者，仙乐健康希望借助赴港上市更增强资本实力，为全球化扩张提供更充分的融资支持。 从业绩表现看，仙乐健康近年来保持相对稳健的增长。公司营业收入由2022年的25亿元增至2024年的42亿元，年均增速约30%。不过，此增长2025年出现明显放缓。根据公司业绩预告，2025年度归母净利润预计为1.01亿元至1.51亿元，同比下降53%至69%，较大幅度的下滑引发市场关注。 对于业绩下滑原因，仙乐健康作出说明。首要因素是处置个人护理业务板块，公司因此计提1.95亿元资产减值损失。该业务受客户需求走弱、成本上升等影响长期亏损，公司最终决定剥离。此外，2025年公司启动战略咨询项目，并在精准营养、宠物营养等新赛道进行前期投入，以及对湖北怡本荟品牌管理有限公司的投资减值，也进一步压缩了利润空间。公司强调，上述减值主要影响损益表，对现金流影响有限。 在产品结构上，仙乐健康已形成软胶囊、软糖、饮品、片剂、粉剂和硬胶囊六大品类布局。其中软胶囊和软糖为核心产品，2025年前三季度分别占营收的48%和25.1%。据灼识咨询数据，按2024年收入计算，仙乐健康在全球营养健康食品CDMO市场排名第三，在中国市场排名第一；其软胶囊和软糖业务分别以6%和3.6%的市场份额位列全球第二。 全球化战略是仙乐健康近年来的核心方向。自2016年启动转型以来，公司通过多次国际并购与投资逐步搭建全球运营体系，先后收购欧洲五大软胶囊制造商之一的德国Ayanda公司，以及北美软胶囊CDMO企业Best Formulations。2024年底，公司又宣布在泰国投资建设生产基地，以满足海外业务增长需求并降低全球供应链波动带来的风险。 有关举措在财务数据中有所体现。报告期内，仙乐健康海外收入占比由2023年的48.3%提升至2025年前三季度的61.2%；海外市场营收规模也从2023年的17亿元增至2024年的25亿元。目前，公司在全球布局六大生产基地和五大研发中心，产品覆盖50多个国家和地区，为全球营收前十的营养健康食品品牌中7家提供服务。 不过，在加速全球化的同时，仙乐健康也面临国内市场承压。公司在招股书中表示，将继续深耕新消费领域，通过MCN、跨境电商、私域、新零售品牌等渠道拓展业务，同时布局宠物营养等潜力赛道。这些动作表明了公司对国内市场的投入，但成效仍需时间检验。 产能利用率不足同样值得关注。除软胶囊、软糖、饮品等主要产品外，仙乐健康其他品类的产能利用率均未超过50%，显示公司在产能配置与需求匹配上仍有优化空间。这既反映出其多品类布局下的审慎，也提示部分产品线的市场拓展可能面临一定约束。
资本市场通常看重短期业绩与长期价值的平衡。仙乐健康此次剥离非核心业务、加码全球化布局的选择，既折射出传统制造企业转型中的共性压力，也体现出中国供应链企业向价值链高端迈进的意图。其港股IPO进程，或将成为观察中资健康产业国际化成色的重要窗口。