一、事件背景：国有资本跨区域布局提速 据山东省投资项目线审批监管平台披露，山东高速股份有限公司（600350.SH）近日提交申请，拟在香港设立山东高速（香港）投资有限公司，并收购开曼群岛深圳投控湾区发展有限公司8.7%股权。这一目属核准类，赋码时间为2025年3月9日。 山东高速股份有限公司是山东省属国企山东高速集团有限公司旗下核心上市平台，主营高速公路投资、建设与运营。此次拟收购的标的公司湾区发展（00737.HK），前身为合和基建，2003年8月在港交所主板上市，专注粤港澳大湾区基础设施投资与运营，持有广深高速45%利润分配权益及西线高速50%利润分配权益，并间接持有臻通实业15%股权，是大湾区高速公路领域的重要参与者。 二、股权结构：深高速为现任控股方 湾区发展目前的控股股东为深圳高速公路股份有限公司（600548.SH）。2022年初，深高速通过全资子公司以约88.19亿元完成对深投控基建100%股权的收购，交易完成后间接持有湾区发展约71.83%股权，正式入主该大湾区基础设施平台。 山东高速此次拟收购的8.7%股权属少数股权，交易对手方为开曼群岛注册的深圳投控湾区发展有限公司。此次收购不涉及控制权变更，属财务性战略入股，但其背后传递的区域合作与资本协同信号值得关注。 三、财务表现：盈利稳健，营收有所承压 湾区发展整体经营保持稳健。2025年前三季度，公司实现营业收入约5.81亿元，同比下降13.02%；归属于股东的净利润约3.81亿元，同比增长2.42%。截至2025年9月30日，公司总资产约131.67亿元，净资产约77.21亿元，资产负债结构健康。 营收下滑或与大湾区部分路段车流量波动及收费政策调整有关，但净利润逆势增长说明公司在成本管控与资产运营效率上具备一定韧性。对看重稳定现金流的基础设施投资者来说，湾区发展的盈利质量仍有吸引力。 四、战略意图：北方国资南下，布局大湾区 从更宏观的角度看，山东高速此次南下，折射出北方省属国资加速向粤港澳大湾区渗透的趋势。大湾区经济密度高、基础设施投资回报稳定，长期吸引各类资本入局。 对山东高速而言，在香港设立投资平台并持有湾区发展股权，一上可借助香港国际金融中心的融资优势拓宽资本运作渠道，另一方面可借道大湾区高速公路网络积累跨区域运营经验，为后续更大规模的区域扩张打下基础。这一路径与近年来多家北方省属国企借助香港平台"走出去"的整体方向一脉相承。 五、市场影响：少数股权入局或开启合作新格局 此次收购比例仅为8.7%，不足以对湾区发展的经营决策产生实质影响，但象征意义不容忽视。山东高速的入局，意味着湾区发展股东结构继续多元化，来自不同省份的国有资本在同一基础设施平台上形成交汇，有助于推动跨区域国有资本的协同联动。 若交易顺利获批落地，也将为山东高速积累在港投资运营的实践经验，为其未来在大湾区乃至更广泛区域开展更深层次资本合作提供参照。
在全国统一大市场加速构建的背景下，这场横跨华北与华南的资本联姻，为地方国企改革提供了新的路径参考，也再次印证了基础设施互联互通对区域协同发展的支撑价值。随着跨地域资源整合案例持续涌现，如何在短期投资收益与长期战略布局之间找到平衡，将是衡量国企改革质量的重要考量。