Arend Kapteyn在2月16日给投资者的报告里提到，大家都在看美国的“大漂亮”法案、日本的财政放松和欧洲德国要搞国防投资的计划，但从全球角度看，今年财政立场变化这么点量，在历史上其实挺少见。瑞银算下来，美国扣除关税的净冲击才30个基点，日本到现在只松了0.9个点GDP，德国也才1个点GDP。反观以前，过去20年美国搞财政刺激有9个年头，每一次力度都比这次强。这就说明投资者别太指望财政刺激能把经济拉起来。 瑞银通过看周期性调整后基本财政余额的变化来衡量全球财政冲击。照这个算法，2026年能给全球GDP增点量，大约贡献8个基点。到了2027年情况就变了，反而会拖累经济14个基点，这两年都在零值附近晃悠。这种情况和市场炒得火热的氛围正好相反。现在真正超过0.5个点GDP变化的国家没几个，新兴市场除了中国大多在搞财政整固。所以整体算下来，全球财政立场也就是稍微好一点点。 美国那边虽然有个45个基点的刺激法案，但得把关税这一块算进去。算上州地方政府大概10到15个基点的拖累，美国最后净贡献才30个基点。日本那边到现在也只松了0.9个点GDP。欧洲那边德国的动作也慢了半拍，瑞银把德国的刺激预期降到了1个点GDP左右。欧元区整体国防支出增加也不多，今年才0.3个点GDP。这么算下来各国动作都不大，全球财政刺激就像是雷声大雨点小。