问题——估值抬升后，投资难度与波动管理成为新课题。 随着前期估值修复完成，市场整体定价中枢上移，资金不同板块间切换更频繁，结构性机会与阶段性回撤同时存在。业内人士指出，在行业轮动加快、波动加大的环境下，单一赛道的“押注式”策略对择时与风控提出更高要求；相较之下，更均衡的组合构建与更严格的估值纪律，可能更有助于改善中长期持有体验。 原因——宏观预期与产业变量交织，推动风格切换加快。 一上，经济修复节奏、政策预期与全球流动性变化共同影响风险偏好，使市场对增长与盈利的定价更为敏感；另一方面，新一轮科技与能源基础设施投资向电力设备、输配电、储能及资源供给端延伸，带动产业链景气在行业间轮动。另外，部分行业供需偏紧，价格与利润弹性增强，深入拉大板块间相对收益差异。 影响——对基金管理提出更高要求，也催生更精细化产品供给。 在上述背景下，基金管理需要更好地兼顾“收益目标”与“波动约束”：既把握产业趋势与结构性机会，也避免在估值偏高时追涨放大回撤。记者了解到，景顺长城均衡增长股票型基金正在发行，拟任基金经理王开展以产业周期研究见长，强调通过分散配置与严格筛选，在复杂行情中争取更稳定的回报路径。 对策——以产业生命周期为框架，强化估值纪律与组合约束。 王开展在过往研究与管理中，尝试以产业生命周期划分行业阶段，并结合景气度、供给集中度、市场预期等因素动态评估行业位置，力求在“趋势判断”与“估值安全边际”之间取得平衡。在组合管理上，他强调控制单一行业权重、保持行业分散，并以负面清单方式回避治理结构存疑、商业模式不清晰的公司，筛选能够穿越周期、持续创造价值的企业。以其参与管理的有关产品为例，基金定期报告显示，重仓行业分布相对分散，体现均衡配置思路；该产品在2025年取得29.87%的回报，超过同期业绩比较基准11.67个百分点。（数据来源：基金定期报告，截至2025年12月31日） 前景——看好制造业“走出去”与通胀弹性资产，强调绝对收益思维。 展望后市，王开展认为，在估值抬升后，选股将进一步降低对高估值的容忍度，更强调以绝对收益为导向控制波动，不追求短期净值的“尖锐度”，力争提升投资者持有体验。具体方向上，他重点关注两条主线： 其一，科技与能源基础设施投资带来的扩散效应，或将抬升电力设备、输配电、储能等环节需求，并向上游有色金属、能源等资源品传导。在供给约束更明显的领域，若需求增速上行，相关企业的议价能力与盈利弹性可能更突出。 其二，中国制造业“走出去”趋势延续，部分企业在东南亚、非洲、拉美等地区参与城镇化与基础设施建设，带动工程机械、建筑建材、重卡等中游资本品打开增量空间。同时，他表示也将适度关注处于相对低位、供需格局改善的内需消费品机会，以增强组合均衡性与抗波动能力。 值得关注的是，该基金采用浮动管理费机制，将管理费率与超额收益挂钩，旨在强化管理人与投资者的利益一致性，并在制度层面促使管理人更加重视回撤控制与长期回报质量。
在复杂多变的市场环境中，均衡配置正成为更多投资者的选择。王开展基于产业周期的动态投资方法，说明了其对产业与估值的系统化把握，也为市场提供了新的参考。随着全球经济结构持续调整，制造业出海与通胀弹性资产的机会或将延续，而如何在收益与回撤之间取得平衡，仍是市场参与者需要长期面对的课题。