国内量贩零食行业领头羊鸣鸣很忙在港股IPO过了聆讯，中国折扣零售的行业面貌马上要变了。消息是从港交所那边传出来的，说鸣鸣很忙已经把上市聆讯这一步给过了，这下它想成为港股“量贩零食第一股”的计划就更有底气了。这次IPO是由高盛和华泰国际联手帮着保荐的，公司打算发行不超过7666.64万股境外上市的普通股。其实鸣鸣很忙的上市路也没那么顺利，它2025年4月一开始递的表，因为审核期到了没成功。同年10月又递了一次，终于在2026年初拿下了聆讯的机会，这就看出它想冲进资本市场的决心有多硬了。这个企业是由以前那些地方上的强势牌子“零食很忙”跟“赵一鸣零食”在2023年11月合并出来的。一合并起来，各种好处立马就出来了，让公司业绩增长得跟坐火箭一样。财务数据能看出来，它的营业收入从2022年的42.8亿猛冲到2024年的393.4亿，两年时间翻了8倍不止。挣钱的能力也跟着强了，经调整净利润从2022年的0.81亿元涨到了2024年的9.13亿元，规模翻了超过10倍。到了2025年前三季度，它的营收已经达到了463.72亿元，超过了2024年一整年的总和，势头很猛。这股冲劲靠的是一套很厉害的商业模式。鸣鸣很忙把“极致性价比”当成了看家本领，东西卖得比传统线下超市便宜差不多25%。比如330毫升装的可口可乐卖1.8元一瓶，这可比超市里2.5元的价格便宜多了。不过便宜不代表东西差，主要是因为它搞了个特别精简高效的供应链系统。通过大批量采购还有直接从厂商拿货的模式，它把中间那些乱七八糟的环节给砍掉了不少。既能保证东西的种类多，又能把成本管住。这样的做法在财务上的特点就是“低毛利率、高周转率”。从2022年到2024年，它的毛利率一直维持在7.5%到7.6%这个低点。但它的运营效率是真高，2024年存货周转天数才11.6天，比传统超市的40到60天甚至高端零食店的一两个月都要快得多。这种高周转模式让开一家店赚回本钱的时间压到了一两年，吸引了好多加盟商来加盟。 截至2025年9月30日那天为止，鸣鸣很忙已经开了19517家店了，全国28个省都有它的身影还有所有的县级城市都被它覆盖到了。其中差不多有59%的店开在了县城或者乡镇里下沉市场占了66%，它已经先一步做到了“县县都有店”的样子。它店里有99%以上都是加盟店，这就是它能快速扩张的主要动力源。根据招股书里写的计划，这次上市融到的钱主要要用在门店升级、供应链优化、数字化建设和品牌宣传上，就是为了守住现在的老大地位并且还能变大。 不过鸣鸣很忙也得面对一些大麻烦。中国现在做量贩零食这块的竞争太激烈了，大家都在抢地盘登陆资本市场变成了大家都在做的选择了。它的对手之一万辰集团（旗下有“好想来”）就在2025年9月也把上市申请给递上去了。 到了2025年6月底的时候，“好想来”已经开了超过1.5万家店了，跟鸣鸣很忙的差距正在缩小。2025年前三季度万辰集团赚了365.62亿元收入比去年涨了77%，增速比鸣鸣很忙稍微快一点是75.2%。在赚钱能力这块万辰集团还有点优势它的毛利率从2023年的9.3%涨到了2025年三季度的11.7%，差不多跟鸣鸣很忙9.7%的水平持平。这说明万辰集团在利用规模效应和提高效率上是有进步的。 整体看下来现在门店总数还有营收规模最大的还是鸣鸣很忙但它跟后面追上来的对手差距正在慢慢变小。两边都得面对一样的难题：老是压着价格卖的压力怎么在全国管好供应链和品质怎么把加盟店管得精细还有怎么在快速开店的同时保持好的现金流和挣钱能力。 鸣鸣很忙顺利通过聆讯是中国折扣零售发展起来的一个信号点不仅是一家公司的上市大事更反映了咱们中国消费者喜欢性价比这种消费观念的变化。它靠懂下沉市场和搞高效生意已经建起了很大的规模优势上市后能拿到一大笔钱来把自己的壁垒加固好。但现在的问题是前面资本圈盯着增长质量和能不能一直持续后面还有强劲的对手死死盯着能不能抓住这次上市的机会把规模优势变成长期的好竞争力去应对激烈的竞争就成了大家关注的重点它以后怎么样也能给整个行业未来怎么走提个醒。