2026年3月，国海证券出了一份煤炭行业的深度报告。这报告里说印尼这国家挺特别，它既是全球最大的动力煤出口国，又是动力煤、镍还有棕榈油出口量最大的国家。2025年印尼的GDP同比增长了5.1%，主要是制造业在使劲。人口多了，城镇化也提升了，大家用能源的需求也就跟着上去了。 印尼的动力煤储量有六成多是低热值的，主要集中在加里曼丹和苏门答腊岛那边，基本都是露天开采的。2024年它生产了8.36亿吨动力煤，产量全球排第三。国内主要用在火电上，占了57%，冶金那边占了30%。出口的煤炭有六成以上都卖给了中国和印度。 这两年印尼搞了不少政策动作，想要控制产量保价格。2026年计划把产量配额从2025年的7.9亿吨砍到6亿吨，减产幅度超过24%，还把之前失效的政策给恢复了，还规定要是超产就得罚款。 除了控制产量，他们还要保障国内需求，打算把国内市场义务（DMO）的比例提高到30%以上，让大家先顾着自己用煤。出口这边也在收紧口子，计划征收5%-8%的煤炭出口关税，把实行了快20年的免税政策给终结了。价格方面也有规定，用HBA基准价来规范出口定价。 印尼这么做主要是因为煤企挣钱难了还有政府财政压力大。2025年中低热值煤价跌得挺狠，有的都跌破了成本线。煤企的利润大幅缩水不说，煤炭特许权使用费因为价格下跌也锐减了24%。而采矿业是非税收入的大头（占比26%），所以政府很想提价来缓解财政压力。 报告估计到了2026年，印尼的煤炭出口量会少0.5到1亿吨。按对华出口的比例算下来，中国进口的煤就会减少0.2到0.4亿吨。这相当于减少了2025年总进口量的4%到8%。进口供给一少了，国内煤炭市场供需就会变紧张起来，这就给煤价上涨留下了空间。