1992年9月登陆上交所的“老八股”豫园股份，这次终于没能稳住阵脚。在3月23日晚发布的2025年年报里，公司总收入滑落到363.73亿元，比去年少了22.49%，更让人意外的是，它居然亏掉了48.97亿元，亏损幅度足足扩大了4009.26%。这种惨状，是它自从上市以来第一次出现。为什么会亏这么惨？主要是因为资产减值、房子卖不动、生意也难做这三个大坑同时把它砸在了里面。 那年的金价起伏很大，连累到卖金子的生意也不好做，珠宝那边只收了227.33亿元，缩水了24.16%。房子那边更是雪上加霜，卖的少了就算了，收入算下来也只有80.49亿元，同比掉了19.82%。还有一个大问题是，豫园把房地产项目上的减值准备一下子加了18.89亿元。再说赚回来的钱也少了很多，这一年亏了12.14亿元，跟之前赚的19.68亿元相比，简直是天壤之别。 短短48亿的亏损数字背后，藏着豫园历史包袱有多重的事实。这也证明了它从2018年开始搞的“地产+消费”双轮驱动路子，在遇到困难的时候特别脆弱。对于上交所那些老资格的股票来说，第一次亏钱对投资者信心的打击比数字本身要大多了。到了24号开盘的时候，股价冲高又回落，收盘价停在了4.56元。 为了活命，豫园一直在甩卖资产。粗略算算这些年卖掉的东西加起来大概有141.4亿元左右。具体来看，在2022年它卖掉了金徽酒13%的股权（19.37亿元）、泰康保险股份（11.57亿元）、招金矿业的一部分股份（42.52亿元）；2023年又把IGI集团80%的股权（31.59亿元）给卖了；到了2024年和2025年更是一口气卖掉了上海星光耀广场二期（15.15亿元）、日本北海道星野度假村（19.7亿元）和宁波星健（1.5亿元）。 这种急刹车式的卖法虽然能解燃眉之急，但要是长期看下去风险不小。比如IGI集团赚了5倍才卖出去，说明有些东西很有价值，现在卖是不是太早了点？而且像康养、旅游这些板块都给剥离掉后，“蜂巢城市”的协同效应也就没了。特别是等到资产卖完了，剩下的主营业务能不能撑起股价？这些问题都得好好琢磨琢磨。毕竟现在是被动瘦身求存而不是主动优化布局，如果主业起不来那就是慢性自杀。