问题方面，博迈医疗此次IPO募资规模较大，扩产力度明显。招股书显示，公司拟募集资金17亿元，其中超过10亿元投向松山湖全球总部项目和湖南生产基地技改（一期）项目。两项目达产后预计新增年产各类球囊、导管、导丝1405万套以及海波管零部件1500万件等产能。与现有产能相比，新建产能约为2024年三大核心产品合计产能的5.3倍，扩产幅度较大。但报告期内产能利用率并未饱和，2022—2024年冠脉球囊利用率分别为71.01%、68.15%、84.34%，外周球囊为40.51%、58.03%、69%，导丝最高也仅76.59%。2024年销量峰值约169万根冠脉球囊、23万根外周球囊和15万个导丝，距拟建规模仍有差距。 原因方面，公司扩产意图与行业趋势和战略布局有关。博迈医疗成立于2012年，主营血管介入器械，为国家级专精特新“小巨人”企业。国内心血管介入市场持续增长、国产替代趋势增强，是企业加大投资的重要背景。公司计划通过松山湖总部项目引入高端生产线及人才，提升高端器械制造能力；湖南基地技改则聚焦关键原材料与核心零部件，增强供应链自主可控。此外，公司近年销量增长较快，冠脉球囊两年复合增长约41%，为扩产提供了业绩支撑预期。 影响方面，产能扩张与当前经营状况的匹配度引发关注。一方面，现有产能利用率尚未饱和，扩产投产后若市场拓展不及预期，可能带来产能闲置和折旧压力，影响盈利能力。另一方面，公司存货规模持续上升，各期末存货账面价值从2022年的8472.50万元增至2025年上半年14402.27万元，占流动资产比例最高达到31.27%，存货跌价准备亦波动。同时，费用端出现异常变化，会议费两年增长超过四倍，资产负债率显著高于同行平均水平，实控人还承担对赌回购压力，叠加扩产后的资金需求，财务风险不容忽视。 对策上，企业需要提升扩产的可执行性与透明度。首先，应以市场订单和客户需求为导向，完善产能规划，分阶段释放产能，避免一次性投入过大。其次，应强化成本与费用管理，合理安排市场推广和学术交流支出，避免非生产性费用过快增长。再次，应改善资本结构，降低负债率，提升现金流质量，以应对扩产初期可能出现的收益波动。监管层面也可关注募投项目与现有产能利用率的匹配性，督促企业披露扩产依据与消化能力。 前景方面，国内血管介入器械市场仍处于成长阶段，集采推动下行业集中度有望提升，具备研发与制造优势的企业仍有发展空间。若博迈医疗能够持续提升产品性能、拓展海外市场并稳步释放新增产能，扩产计划有望成为提升竞争力的重要支点。但若市场需求增速放缓或公司治理和财务承压，超大规模扩产可能加剧经营波动，影响上市后表现。
在资本市场支持实体经济的导向下，拟上市企业募投项目的合理性始终是价值判断的重要标尺；博迈医疗案例折射出部分科创企业的“规模焦虑”，但跨越式发展不能脱离市场需求规律。如何用透明数据回应质疑——以审慎规划控制风险——将成为检验其能否真正成长为行业标杆的关键考题。