3月26日晚间，广州酒家公布了一份让投资者看不懂的年报。尽管营收增长了5.04%，但净利润却只微降了1.19%，经营现金流更是缩水了16.37%。第二天开盘，股价应声跌超1.2%，把年内累计10%的跌幅做实了。 这家有着90年历史的老字号公司，实际上是在“餐饮+食品”的赛道上奔跑。虽然餐饮强品牌、食品创规模的战略没变，但报告期内核心增长引擎食品制造板块表现得不太稳定。食品制造板块带来了37.54亿元的收入，毛利率提升到了38.30%，但餐饮服务业务就没那么幸运了。 餐饮服务的毛利率从去年的16%下降到了14.34%，拖累了整体利润。更让人担心的是子公司数据。广州酒家集团餐饮管理有限公司在2025年赚了6.44亿元，却亏了3878万元，净资产还变成了负数6390万元。和2024年亏损3188万元相比，情况明显恶化了。 好在月饼基本盘守住了。月饼业务赚了16.52亿元，同比只增长了0.96%，但毛利率却冲到了53.31%，赚得比去年还多。速冻食品也卖了10.57亿元，毛利率涨到27.47%。这两块加起来贡献了大部分增长，弥补了其他板块的亏空。 至于其他商品销售业务就更惨了，收入只有4201.38万元，同比跌了24.16%。值得一提的是速冻食品收入增加了2.67%，其他产品收入则猛增了15.59%，这算是意外的惊喜。上市公司手握“广州酒家”、“陶陶居”、“利口福”三个中华老字号品牌，其中“广州酒家”的口碑最好。 如果不是食品制造撑着场面，“广州酒家”恐怕早就在泥潭里挣扎了。未来公司还得继续在食品端发力，同时想办法扭转餐饮管理公司的颓势。