一、冲突引爆市场 铝价强势突围 在大宗商品市场普遍承压的背景下，电解铝走出了一条截然不同的行情曲线。 自2月28日美以联合军事行动打响以来，中东地区的铝供应链随即陷入高度不确定状态。3月12日，伦敦金属交易所三月期铝盘中一度触及3546.5美元每吨，单日涨幅达2.5%，创下近四年最高纪录。与本轮冲突爆发前相比，伦铝累计涨幅已超过10%。同期，此前更受市场关注的铜价则累计下跌近2%，两者走势形成鲜明对比。 此外，欧美现货市场的铝溢价同步大幅攀升。欧洲完税后铝溢价已升至每吨约420美元，为2022年9月以来最高水平；美国中西部溢价更达到每磅约1.09美元，折合每吨约2400美元，逼近历史峰值。这意味着，铝价上涨的压力已从期货市场直接传导至终端消费环节，欧美地区的铝制品生产商和消费者正在为此承担实际成本。 二、中东何以成为全球铝业关键节点 中东地区在全球铝产业链中的地位，长期以来未获市场充分重视，此次冲突将其推至聚光灯下。 据上海有色网大数据总监刘小磊介绍，2025年中东地区电解铝总产能达692万吨，实际产量约685万吨，占全球铝锭总供应量的9%，是全球低成本电解铝的核心产区之一。伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼六国的建成产能合计占全球总量的9%以上。 该地区之所以能发展成为重要的铝业基地，根本原因在于其突出的能源成本优势。电力是电解铝生产中最大的单项投入成本，而中东丰富的天然气储量为当地冶炼厂提供了极为低廉的能源供给，其综合能源成本比依赖进口燃料或高价电力市场的工厂低约30%至40%。这一结构性优势使中东成为全球天然气铝厂最为集中的地区，并由此形成了持续的国际竞争力。 中东不仅是重要的生产中心，更是全球铝供应的关键净出口枢纽。每年约有450万至480万吨原铝从该地区流向欧盟、美国及东南亚市场，占其总产量的65%至70%。一旦这一出口通道受阻，全球铝市的供需平衡将面临严峻考验。 三、供应链断裂风险加速显现 当前，战事对铝产业链的冲击已从预期层面转化为现实层面。 3月3日，挪威海德鲁公司发布公告，其在卡塔尔的合资企业卡塔尔铝业因天然气供应短缺，已启动有序停产程序，预计3月底前完成全部生产线关停。该厂年产能约63.6万吨，是中东地区首家宣布减产的电解铝企业。 3月4日，巴林铝业宣布遭遇不可抗力。尽管其生产装置仍在运行，但由于霍尔木兹海峡航道受阻，产品无法正常装船发货，供应合同的正常履行已受到直接影响。 霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一出海通道，承担着中东原铝及有关原料的主要海运任务。分析人士指出，该海峡的航运安全直接决定整个区域铝产业的正常运转。一旦通道受阻，影响将不止于运输层面。中东地区铝土矿和氧化铝原料的本地自给率极低，巴林、卡塔尔等国甚至100%依赖进口。这意味着，霍尔木兹海峡一旦长期受阻，整个区域的铝工业将同时面临原料断供与产品出口受阻的双重困境，区域性供应危机向全球市场传导的风险将急剧上升。 四、多重因素叠加 市场压力不容低估 值得关注的是，此次冲突爆发前，全球铝供应格局本已偏紧。受制于能源成本上升、部分产区产能扩张受限等因素，全球铝市长期处于供需偏紧状态。与此同时，随着全球绿色转型加速推进，新能源汽车、光伏等新兴产业对铝的需求持续扩张，继续压缩了市场的缓冲空间。 ，中东供应链的突然收缩，对本已脆弱的全球铝市供需平衡形成了叠加冲击。市场对后续局势的判断，将在很大程度上取决于冲突走向、霍尔木兹海峡通航状况以及中东各主要铝厂的实际停产规模。
这场由地缘冲突引发的供应链危机，暴露出全球资源布局的深层脆弱性；在能源转型与地缘格局重构的双重压力下，如何构建更具韧性的产业协作体系，将成为各国保障战略资源安全的重要课题。市场波动或许只是开始，其带来的产业结构调整影响将更为深远。