问题：成本抬升与利润承压并行，企业定价博弈加剧。 瑞银中国股票策略研究主管王宗豪在最新策略报告中指出，海外大宗商品价格在2025年录得明显上涨后，2026年仍可能继续攀升。在全球资源品价格波动与供应链调整并存的背景下，企业面临“吸收成本”与“向下游传导”的两难：若不提价，利润率可能被持续挤压；若提价过快，则可能抑制需求、加剧竞争压力。报告认为，围绕定价权的竞争将成为观察企业经营质量的重要窗口。 原因：供需格局边际改善与政策导向共同推动定价修复。 从微观层面看，瑞银行业分析师基于自下而上的问卷反馈发现，今年更多企业对提价持更积极态度，且绝大多数行业预计定价趋势较去年更有利。该机构统计显示，54%的分析师认为过去两年产能过剩状况有所缓解——供给端的无序扩张边际收敛——为价格企稳回升提供了条件。另外，约一半行业认为“反内卷”政策带来积极影响，市场秩序与竞争生态的规范化，有助于减少以低价换规模的恶性竞争，促使企业将更多精力转向产品、服务和效率提升。 影响：再通胀预期或重塑行业表现，资产定价面临再平衡。 报告提出，2026年中国可能面对潜在的再通胀环境，并预计今年平均价格水平或上涨约2%。在资本市场层面，再通胀阶段通常对应名义增长改善、盈利预期修复与行业轮动加快。瑞银观点认为，材料、金融、房地产等板块在再通胀时期相对占优：其一，资源品价格上行往往直接改善材料涉及的企业收入端；其二，金融板块对名义增速与利差环境更为敏感；其三，房地产及相关产业链在价格预期改善时更容易迎来风险偏好回升。，报告同时提示，考虑到部分消费板块市场预期和持仓处于相对低位，其可能在周期早期出现阶段性受益，但持续性仍取决于居民收入预期、消费信心及企业提价与销量之间的平衡。 对策：以提升供给质量与强化价格传导机制，缓释“成本—需求”双向压力。 业内人士认为，应对成本上行，企业需在“提价”之外同步推进结构性降本增效：通过优化采购、技术改造、节能降耗与供应链管理提升抗波动能力；通过产品差异化、品牌建设和服务增值增强定价权，避免陷入单纯价格竞争。对行业层面而言，持续整治无序竞争、完善公平竞争规则、推动落后产能退出，将有助于改善供需关系与利润分配格局。对投资者而言，在再通胀预期升温时，应更加重视企业现金流质量、成本传导能力与资产负债表安全边际，避免以单一价格指标替代对基本面的系统评估。 前景：再通胀路径仍受多重变量影响，结构性机会与风险并存。 瑞银报告释放的信号显示，企业提价意愿回升可能是供需格局改善的阶段性体现，但再通胀能否延续仍取决于多重因素，包括国际大宗商品价格走势、国内需求修复力度、产业竞争格局变化以及政策落地效果等。未来一段时间，市场或更关注两类验证指标：一是企业实际提价能否在不显著损害销量的情况下落地；二是产能出清、行业集中度提升与规范竞争能否持续推进。若上述条件逐步兑现，名义增长改善有望带动相关板块估值与盈利的双重修复；反之，若需求恢复不及预期，提价或面临阻力，利润修复节奏也可能反复。
当全球商品价格上升与国内政策调整相遇，中国经济正在经历一场微妙而深刻的变化。企业从被动承压到主动提价的转变，不仅反映了市场力量的重新平衡，更预示着经济结构优化升级的新机遇。在这个过程中，投资者需要超越短期波动，深入理解产业链各环节的价值重估，才能把握住再通胀环境下的真正机遇。