一、市场表现：波动中显现韧性 上周受中东局势影响，全球市场震荡加剧，WTI原油价格一度逼近100美元/桶，美股纳斯达克指数连续第六周下跌。相比之下，A股表现出较强韧性：周一超5000只个股普跌后，周二周三快速反弹，周五更没有明显政策干预的情况下，回升至3800点上方。需要指出，两市单周成交量降至1.7万亿元，较2月活跃期减少近半，表明市场情绪趋于冷静。 二、支撑因素：三重稳定基础 1. 政策效应逐步释放 近期国务院推进分级诊疗体系建设，央行明确资本补充方向，证监会加强投资者保护。这些政策虽非直接针对股市，但通过保障民生和稳定金融体系，有效缓解了市场对系统性风险的担忧。 2. 行业表现分化明显 半导体行业表现突出，中芯国际产能利用率达93.5%，寒武纪实现扭亏。数据显示，已披露年报的501家企业中，超九成实现盈利，合计分红3750亿元，实体经济改善为市场提供支撑。 3. 资金结构优化 成交量萎缩显示短线资金离场，但北向资金周内净流入87亿元，保险资金权益配置比例升至12.3%，表明机构投资者对当前估值水平的认可。 三、市场主线：两大投资逻辑 1. 能源安全主题 高油价推动下，风电、光伏及储能板块周涨5.2%，表现优于大盘。煤炭板块因进口替代预期，龙头股市盈率回落至8倍以下。 2. 业绩驱动逻辑 年报披露期间，半导体设备、高端装备制造等业绩确定性强的板块受资金青睐。MLCC电容等上游产品价格普涨15%-35%，具备成本传导能力的企业优势显现。 四、风险与机会并存 市场虽趋稳，但仍需关注两上风险：地缘政治推升的输入性通胀可能挤压中游企业利润；美联储加息预期反复或引发跨境资金波动。不过，3月制造业PMI重回扩张区间，加上二季度专项债发行提速，内需复苏有望缓解外部压力。
当前A股表现表现出成熟市场特征，投资者不再盲目看空，而是基于产业逻辑、基本面和政策支持进行理性配置。3800点附近的企稳并非依赖政策刺激，而是市场对长期价值的合理定价。未来市场走势将受业绩披露、地缘政治和政策调整多重因素影响。投资者应着眼长期，聚焦产业趋势和企业质量，在结构性行情中把握确定性机会。