美国财政部在2024年6月给国会提交了最新一期的半年度汇率政策报告，把审查范围扩大了，但是没有给任何主要贸易伙伴贴上“汇率操纵国”的标签。这时候距离1月29日华盛顿时间还没几天。这份报告除了继续用传统的分析方法，还宣布了两个大变动：一是加大对外汇市场干预行为的关注力度；二是不再给别国贴不好听的标签。报告里面明确写着，在2024年下半年到2025年上半年这段时间里，没有哪个美国的重要伙伴同时符合三个判断汇率操纵的标准。这三个标准分别是：对美贸易顺差超过150亿美元；经常账户盈余占GDP比重超过3%；还有持续、大规模地进行单向外汇干预，净买入额占GDP比重超过2%。只要符合两项标准的国家就会被放进“监控名单”。泰国因为经常账户盈余和对美贸易顺差涨得快，这次就被加进去了。现在这个名单上一共有10个经济体，包括中国、日本、韩国、德国、越南、新加坡、瑞士、爱尔兰、中国台湾地区还有刚进来的泰国。美国财政部这次调整了政策方向。以前他们主要看别国是不是通过干预不让自己的钱比美元更值钱，从而抢美国的出口生意。这次报告第一次说了要更广泛地盯住大家为了让汇率平稳而采取的措施，特别是那些为了防止货币贬值而做的干预。这种新规矩跟以前查升值时一样严。 有一位高官在回应记者提问的时候强调，这不是针对谁的政策调整，而是为了以后写报告更完善。不过大家都觉得这跟最近日元贬值有关系。日本那边最近通过“口头干预”想稳住日元汇率，但没有搞大规模的市场操作。听说美方对这个默许了。纽约联储银行上周查了一下美元对日元的汇率，市场觉得这可能是在准备出手干预。不过财政部长斯科特·贝森特已经公开说美国没直接去推日元。分析师们觉得美国这次是把看管的边界扩大了，把汇率“竞争性贬值”跟“竞争性升值”看得一样重了。接下来11月发的那份报告会按照这个新规矩来分析2025年下半年的情况。 在美国人看中国汇率问题的时候，这次还是没把中国说成是“操纵国”，免得两边关系一下子紧张起来。但报告用了不少篇幅说中国汇率政策不够透明的事，和2025年6月发的那份差不多意思。报告说中国在主要伙伴里因为透明度不够显得比较突出。更关键的是后面写了一条警告：如果有证据显示中国在正式或非正式地不让人民币以后涨值的话，这就挡不住他们给中国定性了。这算是提前给了个警告，意思是美方会盯着人民币能不能双向波动，特别是升值的通道顺不顺。 报告还说以后不仅要盯着人家直接干的活儿，还要看看资本管制、宏观审慎措施或者政府基金这些有没有间接影响外汇市场。说明美国人现在看别国政策是想搞个更全面的体系。报告发出来那天美元指数小幅反弹了一下。这之前1月27日它跌到了2022年2月以来的最低点。 美国财政部这次报告通过扩范围、细监测的方式展示了他们想维护所谓公平汇率的想法。一方面他们不想立马把主要伙伴当成对手；另一方面又把“防贬值”给盯上了，还对中国施压让他们变透明。这算是给以后的博弈定了个更宽的规矩和话语权吧。现在全球经济增长不太稳，主要央行的货币政策又不一样。美国这次报告里的小变化还会继续当风向标。