国海证券在2026年3月放出来的报告里讲，全球航空发动机跟燃气轮机这块儿的行情走得很猛，再加上商业航天发展得也挺快，高温合金这一行头这回算是进入了一个特别好的阶段。高温合金说白了就是在600℃以上的高温环境下干活的高端金属材料，主要分成铁基、镍基和钴基这三类，里头镍基占大头，足足有80%。按做的手法分呢，变形加工的占了70%，铸造的占20%，粉末冶金的占10%。这玩意儿主要用在飞机发动机、燃气轮机和航天装备的热端部位上，算是高端制造业里缺不得的一块关键积木。产业链上游是镍、铬这些原材料供应的环节，中游是材料和零部件的制作流程，下游则是飞机发动机（两机）、航天还有电力这些领域。 从需求这头看，动力有三股劲。第一股是AIDC（AI数据中心）带动燃气轮机需求大爆发。AI数据中心耗电量特别高，大家为了省电都改用天然气发电了。照估算2024年全球燃气轮机的销量有58GW，2025年预计能到71GW，到2028年更会突破130GW，市场空间超724亿美元。高温合金是燃机的核心部件，设备数量多了、设备换新了，它也就跟着直接受益了。第二股动力是全球航空发动机交付的速度变快了。现在全球商用飞机的平均机龄已经到了14.8年，正赶在大修周期跟客运需求复苏的时候，未来20年还得交付43600架飞机呢。算下来商用发动机一年的市场空间就有1001亿美元。高温合金在航发里头的重量占比高达47%，像涡轮叶片和涡轮盘这种关键部件全都得用它来做，需求量非常刚硬。第三股动力就是商业航天打开了新的局面。2025年全球火箭发射的次数创下了330次的历史新高，低轨卫星星座建设也在提速。高温合金用在火箭发动机和热防护系统这些极端环境的部件上，给长期增长打开了路子。 经过测算发现，2024到2028年全球航空航天加上燃气轮机领域的高温合金需求量复合增速能达到20%。到2026年需求量能达到45.3万吨，到了2028年还会增加到63.9万吨。这供需之间的差距会一直偏大。看产能这一块的话，海外的Carpenter和ATI都分别规划着要扩产9000吨的高温合金生产线。估计到了2027年下半年就可以投产了；国内企业的产能也在慢慢释放出来；不过整体来说全球供给增长的速度还是赶不上需求增长的脚步。