一、市场运行：缩量震荡中结构分化，资金流向折射市场偏好 上周，A股整体呈现缩量震荡格局，市场风险偏好有所降温。从结构层面观察，电力电网、能源工程等主题延续强势，锂电为代表的新能源板块出现明显资金净流入，而军工与有色金属板块则出现阶段性回调。此分化格局表明，外部不确定性上升的背景下，市场资金正向具备业绩支撑和政策红利的板块集中，防御与成长并重的配置逻辑日趋清晰。 二、宏观流动性：财政前置与结汇共振，货币环境整体宽松 国内宏观层面，中国人民银行发布的2月金融数据显示，社会融资规模存量增速维持在8.2%，整体平稳。M2同比增速保持9.0%的相对高位，M1同比回升至5.9%，两项指标均呈现逆势走高态势。 分析人士指出，上述表现背后有两大核心驱动力：一是财政支出节奏明显前置，政府资金加快下拨有效补充了市场流动性；二是企业结汇意愿持续偏强，外汇资金回流形成额外支撑。两者共振之下，宏观流动性整体保持充裕。 值得关注的是，2026年一季度迎来居民定期存款集中到期高峰。今年1至2月数据显示，居民存款增量明显收窄，而非银行金融机构存款则大幅多增，"存款搬家"现象正在边际加速。这一趋势若持续演进，将为资本市场带来增量资金，对股市形成潜在利好。 三、出口数据：抢出口逻辑叠加外需回暖，韧性超出市场预期 外贸领域，中国出口延续强劲势头。海关总署数据显示，今年1至2月，以美元计价的中国出口增速达21.8%，进口增速亦达19.8%，两项数据均全面超出市场预期。 支撑出口高增的因素主要有两个维度。其一，部分贸易伙伴国出于对关税政策调整的预期，提前加大采购力度，形成阶段性的抢出口效应，尤其集中于关键矿产、多晶硅、风力涡轮机等领域。其二，全球制造业采购经理人指数（PMI）企稳回升，外部需求整体回暖，为中国出口提供了更为扎实的基本面支撑。 展望后续，尽管3月面临去年同期抢出口形成的较高基数压力，但综合来看，出口增速仍有望保持相对较快水平，对经济增长的拉动作用不容低估。 四、地缘风险：中东局势趋于胶着，短期影响对中国相对可控 海外上，中东地区局势持续演变，霍尔木兹海峡维持紧张态势。目前该海峡对特定方向实施管控，国际能源运输通道面临一定压力，国际油价随之出现波动。 就对中国的影响而言，短期内整体相对可控。一方面，中国原油战略储备处于相对充裕水平；另一方面，化工品及大宗资源品库存同样较为充足，"广积粮"的战略储备政策为中国在本轮地缘博弈中提供了较强的缓冲空间。当前中国对该局势整体保持冷静观望态度，后续需持续跟踪事态进展及其对全球能源供应链的中长期影响。 五、投资策略：底色稳健，顺周期板块短期配置价值凸显 综合宏观与市场环境，当前A股整体底色稳健，主要逻辑支撑来自三个层面。 第一，稳定性本身具有稀缺价值。相较于部分海外市场，中国资本市场具备相对稳定的地缘格局、较高的能源自给率、完备的工业化体系以及持续推进的科技追赶进程，风险溢价整体偏低。 第二，盈利修复逻辑有望逐步兑现。工业品出厂价格指数（PPI）的边际改善，将直接利好上市公司净利润同比增速的修复，下半年业绩驱动大盘上行的逻辑有望更加顺畅。 第三，外部环境阶段性趋于温和。在中美双方高层会晤落地之前，双边关系整体处于相对平稳窗口期，但需对会晤后可能出现的阶段性关系波动保持必要警惕。 具体配置方向上，旧能源板块（油气、煤炭）兼具盈利弹性与防御属性，高分红特性使其配置价值突出；新能源板块（绿电）正从政策驱动转向盈利驱动，长期成长逻辑日趋扎实；农业板块作为通胀传导链条的后周期环节，估值处于历史低位，需求刚性特征明显，风险收益比较为理想；此外，具备稳定自由现金流特征的优质资产，在不确定性环境中亦有望体现出相对稳健的表现。
当前市场面对的是多线变量交织的复杂局面：流动性与外贸韧性提供了底部支撑，地缘冲突与外部政策调整带来的不确定性同样不可忽视。市场波动加大的阶段，往往更需要回归基本面与企业质量本身，以确定性对冲不确定性。在稳中求进的主线下，把握产业升级与周期修复的交汇点，或将成为穿越震荡的重要路径。