资本市场深化改革与券商行业竞争加剧的背景下，地方国资控股券商如何在服务国家战略与提升经营质效之间实现平衡，成为行业共同面对的现实课题；首创证券2025年交出的成绩单，为观察该问题提供了样本。 一、问题：行业分化加速，券商增长动能亟需重塑 近年来，券商传统通道业务空间收窄，财富管理、投行与资本中介等板块对专业能力、资本实力与风控水平提出更高要求。此外，科技创新、绿色转型与首都高质量发展对金融供给提出更精准、更综合的服务需求。对以北京为根据地的市属券商而言，既要在市场化竞争中实现可持续增长，又要在服务首都功能建设中形成差异化能力，是必须回答的“必答题”。 二、原因：锚定首都定位，差异化路径支撑业绩稳步上行 首创证券年报显示，2025年公司实现营业收入25.28亿元、同比增长4.58%；归属于母公司股东的净利润10.56亿元、同比增长7.26%，两项核心指标均刷新历史纪录。公司业绩向好的背后，主要体现在三个上： 其一，资本实力与资产规模同步抬升。2025年末公司资产总额达523.79亿元，较上年末增长11.79%，资产规模跨越式提升为业务拓展与风险抵御提供了空间。 其二，经营质量改善带动“含金量”提升。公司全年经营性净现金流7.38亿元，同比增长78.40%，显示经营回款与资产配置效率深入增强。 其三，外部信用背书增强融资能力。2025年6月，公司主体信用评级由AA+上调至AAA且展望稳定，有助于拓宽融资渠道、优化融资成本，并为中长期业务布局提供更稳固的信用支撑。 三、影响：投资者回报机制与ESG表现强化市场信心 市场对上市公司治理与回报要求不断提高的趋势下，首创证券加大股东回报力度。公司发布2025—2027年股东回报规划，并提出通过持续现金分红、探索一年多次分红等方式提升回报的稳定性。年报披露，公司2025年拟累计派发现金分红4.59亿元；自2022年上市以来累计分红16.48亿元，平均分红率保持在50%以上。较为清晰的回报预期，有助于稳定投资者信心与长期资金关注度。 社会责任与可持续治理上，公司ESG治理表现受到外部机构认可：Wind ESG评级上调至A；科技金融、数字金融涉及的案例入选北京市属国企ESG蓝皮书优秀案例；行业社会责任评估中连续4年获得“满分”评价，并获得“最具社会责任感券商金鼎奖”。在金融机构竞争由“规模扩张”转向“质量与治理”之际，此类指标正成为市场衡量机构长期价值的重要参考。 四、对策：以综合融资服务精准对接北京产业需求 作为北京市国资控股券商，首创证券将服务首都“四个中心”功能建设与实体经济作为重要发力点，围绕市属国企、中央在京企业及专精特新等创新主体提供多层次金融供给，努力把资本力量引导至科技创新、产业升级与绿色发展等关键领域。 年报数据显示，2025年公司助力首都企业实现直接融资256亿元。在债务融资上，公司作为主承销商为多家在京企业完成债券融资89亿元，同比增长37%，通过更灵活的债券工具帮助企业盘活存量资产、优化融资结构。资产证券化业务亦实现突破，ABS业务排名提升至行业前15名，覆盖基础设施、租赁债权等资产类型，进一步丰富了企业融资选择，提升存量资产运营效率。 五、前景：把握“十五五”开局窗口期，科创与绿色金融有望形成更强支撑 2025年是“十四五”规划收官之年，也是布局“十五五”的关键节点。随着北京国际科技创新中心建设纵深推进、绿色低碳转型提速，以及多层次资本市场对创新企业的制度供给完善，券商在科技金融、绿色金融、数字金融等领域的专业能力将成为决定竞争位势的重要变量。 从首创证券的路径看，资产规模站上新台阶、信用评级上调、现金流改善与分红机制完善，意味着其在资本约束与市场波动中具备更强的稳定性。下一阶段，能否将“首都定位”进一步转化为“产品能力、定价能力与风控能力”，并在服务北交所与科创企业全生命周期金融需求中形成可复制的业务模式，将决定其差异化优势能否持续巩固。
首创证券2025年的成绩是发展的新起点。面对"十五五"规划，公司需继续深耕科创和绿色金融领域，创新服务模式，融入国家战略和首都发展，为各方创造更多价值。