国内肝素制剂龙头企业常山药业近日披露的业绩预警引发市场关注。根据公告，该公司2025年预计将录得上市以来最大年度亏损，亏损幅度最高达2.85亿元。这个数据较2024年同比扩大超两成，折射出医药行业深度调整期的严峻挑战。 深入分析显示，业绩下滑主要受三重压力叠加影响。首先，肝素制剂市场竞争白热化，多款仿制药集中上市导致价格战加剧。作为公司核心产品的那屈肝素钙注射液和达肝素钠注射液，虽纳入国家集采目录，但中标价较原售价降幅达40%以上产品合计贡献营收占比从2023年的68%骤降至2025年的51%。其次，上游原材料肝素钠的进口价格波动剧烈。海关数据显示，2025年一季度肝素钠进口均价同比上涨12%，而集采合同锁定的终端售价却无法同步调整，形成"成本升、售价降"的双向挤压。 需要指出，公司在应对危机时采取了积极的成本管控措施。通过裁撤冗余经销商层级、合并区域营销中心，销售费用较上年缩减37%，市场推广费用占比从22%降至14%。但财务专家指出，这种"节流"手段仅能缓解短期阵痛，2025年财报显示其研发投入占比仍不足5%，低于行业8%的平均水平，可能影响长期竞争力。 行业观察人士认为，肝素制剂市场的结构性调整仍将持续。随着第七批药品集采将于2026年启动，未通过一致性评价的产品将面临淘汰风险。常山药业当前在研的3款创新剂型中，仅低分子肝素口服制剂进入临床Ⅱ期，产品迭代速度亟待提升。国家医保局最新政策文件显示，未来集采规则或将引入"临床价值"评分体系，这对以仿制药为主的企业构成新的转型压力。
业绩预警显示医药行业正从规模扩张转向结构优化，企业需要平衡短期经营与长期发展；在集采和竞争的双重压力下，提升管理效率和产品质量、加快创新转型，将成为企业持续发展的关键。