问题—— 电力市场化交易持续推进的背景下，核电企业面临“电价波动”与“投资扩张”并行的双重压力。一上，电价走低挤压当期利润；另一方面，核电核准与开工节奏加快，项目集中进入建设期，资本开支上行，对资金安排、成本控制和工程管理提出更高要求。如何保持经营稳健的同时抓住核电发展的窗口期，成为行业与市场关注的重点。 原因—— 中国广核管理层在业绩会上介绍，2025年公司营业收入756.97亿元、归母净利润97.65亿元，同比有所下滑，主要受广东、广西市场化交易电价整体走低影响。公司2025年市场化交易平均含税电价约0.3531元/千瓦时，较上年下降约3.4分/千瓦时。电价下行直接压缩单位电量收益，进而带来盈利压力。 同时，核电作为稳定基荷电源的重要性持续上升。在能源安全、绿色低碳转型以及碳达峰碳中和目标等政策导向下，我国近两年核电核准保持较快节奏，带动企业在建规模扩大、工程节点更密集，资本投入也随之增加。 影响—— 经营层面，公司表示将通过“多发满发”缓解电价波动带来的压力。2025年，中国广核管理的28台在运机组全部实现“零非计划停堆”，上网电量2326.48亿千瓦时，同比增长2.36%，占全国核电机组上网电量的53.00%。稳定的安全运行与发电可靠性，为现金流稳定和供电责任履行提供支撑。 投资层面，随着核电建设节奏加快，公司项目推进明显提速：广西防城港核电5、6号机组，广东台山核电3、4号机组获得核准；广东陆丰核电1、2号、广东太平岭核电3号、山东招远核电1号、浙江三澳核电3号、福建宁德核电6号等机组完成核反应堆主厂房第一罐混凝土浇筑，进入全面建设阶段；广东太平岭核电1号、浙江三澳核电1号机组获得运行许可证并实现首次装料。公司2025年资本开支约375.48亿元，同比提升9.6%，并预计随着在建机组增加、建设进入高峰，资本开支将逐年上升。 回报层面，尽管业绩承压，公司仍维持较高分红水平。董事会建议2025年度每股含税股息0.086元，按2025年底总股本测算分红比例约44.47%。2021年至2025年分红比例保持适度提升，延续对股东回报的稳定预期。 对策—— 根据市场化电价波动，中国广核表示将继续优化电力营销与交易策略，争取更多计划指标和更优的市场电量电价，拓展增量市场与跨省区外送份额，开发优质用户，提高机组利用水平，以规模与效率对冲价格下行影响。 针对核电建设高峰带来的资金与管理压力，公司表示将做好投融资统筹与工程节奏匹配，强化成本、进度以及安全质量管理，确保项目按期推进并保持交付质量。 围绕核电发展所需的铀资源保障，公司管理层表示，尽管天然铀价格存在上行压力，我国目前掌控的铀资源量可满足当前以及“十五五”期间乃至之后一段时间需求。公司将从三上提升供应安全：一是加大铀矿勘探与开采；二是通过长期贸易等方式锁定部分资源，提高外部环境变化下的供给确定性；三是着眼更长周期，完善资源保障与运营储备安排，增强抗风险能力。 前景—— 国际层面，全球核电发展趋势偏积极。中国日前宣布加入在第二十八届联合国气候变化大会上由多国共同发起的《三倍核能宣言》，提出到2050年将全球核能装机提升至2020年的三倍，以支持全球净零排放与控温目标。国内层面，“十五五”规划纲要提出核电运行装机容量达到1.1亿千瓦左右，为行业中长期增长提供了清晰方向。 中国广核董事长杨长利表示，我国核电发展将继续保持积极、安全、有序态势。过去两年核准节奏大体维持每年约10台机组，预计未来仍将延续。按这个速度测算，可实现有关发展目标。公司现有核电厂址资源可确保每年至少有4台机组具备核准条件，资源储备与能力与发展需求相匹配。 综合来看，随着电力系统加快构建新型能源体系、提升系统调节能力与供电安全，核电作为稳定、低碳电源的战略价值将继续凸显。未来行业竞争将更多体现在安全管理、工程交付能力、成本控制以及燃料供应韧性上。能够在电价波动中保持稳定运营、在建设高峰期把控投资节奏的企业，有望在新一轮核电景气周期中获得更强的确定性回报。
核电发展考验的不只是工程交付与产业体系能力，更在于对安全底线和长期投入的坚持。面对电价波动与建设高峰的双重压力，企业只有在安全可控的前提下提升运营效率，强化资源与供应链保障，增强对市场化机制的适应能力，才能抓住核电有序扩张的窗口期，为能源安全与绿色转型提供更稳定、可持续的支撑。