国内医药外包服务领域再现重大并购案例；1月14日晚间，药明生物及其附属公司药明合联、东曜药业联合发布公告，宣布药明合联向东曜药业发出自愿有条件现金要约，拟收购其全部已发行股份，要约价格为4港元每股，较东曜药业停牌前收盘价2.01港元溢价约99%，假设要约获全面接纳，最高总代价约为31亿港元。此举在资本市场引发关注，东曜药业股价盘中一度涨超78%。 从行业背景看，ADC药物是近年全球医药领域公认的"黄金赛道"。ADC药物通过化学连接符将具有细胞毒性的小分子药物共价连接至生物成分上，兼具抗体的特异性靶向作用和高效细胞毒性小分子药物的细胞杀伤力。由于工艺复杂程度高，ADC药物的外包服务需求旺盛，业内外包率已达到70%左右。这为专业的医药外包服务企业提供了广阔的市场空间，同时也对其产能规模提出了更高要求。 药明合联作为国内CXO龙头企业药明生物的控股附属公司，主要业务集中在ADC等生物偶联药物领域，于2023年11月在港股上市。根据最新财务数据，药明合联2025年业绩表现亮眼。公司首席执行官李锦才在第44届摩根大通医疗健康大会上透露，2025年营收同比增长超45%，毛利同比增长超70%，经调整净利润同比增长超45%，扣除汇率变动影响后增长率预期将超过65%。截至2025年底，公司全球客户数已超630家，市场地位更巩固。 东曜药业成立于2010年，2019年在港股上市。公司早期主要从事创新药研发，2020年顺应行业发展趋势，转型进入CXO赛道，聚焦生物药的CDMO领域。根据2025年半年报，东曜药业上半年营业收入4.89亿元，净利润406万元，新增客户12个，累计服务客户85个。公司位于苏州工业园区，占地5万平方米，拥有4条完整的国际一线品牌商业化产线，其中包括2条抗体产线和2条ADC产线。抗体原液年产能30万升，制剂年产能3000万支；ADC原液年产能960公斤，制剂年产能530万瓶。产线具有较强灵活性，可提供定制化服务。 此次收购是药明合联推进产能扩张战略的重要组成部分。李锦才表示，公司未来将继续积极且审慎地推进产能拓展战略，2026年至2029年累计计划投入超70亿元，用于国内外偶联、制剂及载荷连接子设施扩张，扩张速度远超行业平均水平。通过收购东曜药业，药明合联将获得其成熟的生产设施和客户基础，进一步增强产能供应能力，满足市场日益增长的ADC药物外包需求。 从更广阔的行业视角看，CXO领域的并购整合步伐正在加快。同日，奥浦迈公告完成对澎立生物的收购，将其纳入合并报表范围。这表明在创新药行情持续向好的大背景下，CXO行业内部也在通过并购等方式加速整合，行业集中度提升。大型企业通过并购扩大产能和市场份额，中小企业面临更大的竞争压力，行业格局正在发生深刻调整。
这起并购折射出中国医药创新生态的深刻变革。随着资本与技术在高潜力领域的结合，行业格局将持续重塑。如何在规模扩张的同时保持创新活力，将成为企业面临的重要课题。