国内疫苗行业正在深刻变革。3月13日，沃森生物和中慧元通宣布达成海外市场战略合作协议，双方将在流感疫苗领域开展深度合作。此举措背后反映了当前疫苗产业面临的多重挑战与机遇。 从产业现状看，国内疫苗行业处于转折期。受经济增速放缓、新生儿数量下降、竞争加剧等因素影响，传统疫苗市场增长乏力。基于此，国内疫苗企业逐步探索多元化商业模式：从代理进口疫苗，到协助同行销售产品，再到为同行开拓海外市场，产业链条不断延伸。沃森生物与中慧元通的合作正是这一趋势的体现。 根据合作协议，沃森生物全资子公司香港沃森将成为中慧元通三价流感病毒亚单位疫苗在指定区域的独家合作伙伴，负责该产品的国际业务开发、注册、推广和销售。协议期限为七年，若一年内双方未就任一区域达成具体合作协议，任一方可单方终止。这种灵活的合作框架为双方留出了充分的调整空间。 中慧元通成立于2015年，2025年8月在港股上市。其核心产品为四价流感病毒亚单位疫苗和冻干人用狂犬病疫苗。四价流感疫苗于2023年获批，是国内唯一获批的全人群全剂量四价流感病毒亚单位疫苗。本次合作涉及的三价流感疫苗于2026年1月获批，是国内首个获批适用于6月龄及以上全人群的三价流感亚单位疫苗。相比市场主流的裂解疫苗，亚单位疫苗具有更好的安全性和更低的不良反应风险，但定价相对更高。 从财务表现看，中慧元通目前尚未盈利。2024年营收2.84亿元，归母净利润亏损2.59亿元。但公司业绩改善趋势明显，2025年预计营收4.46亿元至4.93亿元，同比增长71.8%至89.9%，净亏损约1.57亿元至1.97亿元，减亏幅度达23.9%至39.3%。这表明中慧元通虽然当前仍处于亏损，但商业化进程正在加速，市场认可度不断提升。 沃森生物是疫苗行业的资深企业，在国际化布局上具有明显优势。截至2025年末，沃森生物产品已累计出口24个国家和地区，出口数量超6300万剂。2024年和2025年上半年，沃森生物海外营收分别为5.70亿元和2.14亿元，约占总营收的20%，远高于同行水平。2025年业绩预告显示，公司出口疫苗产品收入同比增长约35%，国际市场已成为重要增长引擎。 沃森生物表示，获得三价流感疫苗权益后，将与已商业化的13价肺炎结合疫苗、双价HPV疫苗等形成协同效应，继续丰富海外疫苗产品矩阵，提升公司在全球呼吸道疫苗市场的竞争力。 需要指出的是，国产疫苗出海并非坦途。疫苗作为关系公共卫生的特殊商品，各国的采购政策、分装技术要求、监管标准差异较大，企业需要投入大量时间和资金进行适配。国际化既考验企业的技术实力，更考验其市场开拓能力和长期承诺。沃森生物凭借丰富的出海经验，有能力为中慧元通的国际拓展提供支持。 从市场反应看，3月16日沃森生物股价小幅上涨，收盘价报12.28元/股，涨幅1.82%，市值196亿元。而中慧元通大幅下跌近20%，收盘价报46港元/股，市值181亿港元。这种分化反映了投资者的不同评价：沃森生物作为成熟的国际化运营者，被看好能够实现稳定增长；而中慧元通虽然产品创新力强，但国际化成功仍需时间验证。
国产疫苗出海已从单纯的产品输出转向技术标准与服务体系的全链条竞争；此次合作既践行了国家医药工业国际化战略，也折射出中国生物医药产业从跟跑到并跑的发展态势。未来，如何平衡知识产权保护与技术合作、应对国际监管差异，将成为企业全球化布局的关键课题。