问题：两家“赛道明星”同步遭遇现场检查，上市不确定性上升 中国证券业协会官网信息显示，2026年第二批首发企业现场检查抽签中，宇树科技与中科宇航同时被抽中。两家企业均处于科创板申报进程的关键阶段：宇树科技科创板IPO申请于3月20日获上交所受理；中科宇航科创板IPO申请于3月31日获受理。业内普遍认为，现场检查将对申报材料、财务核算、内控执行和规范运作开展穿透式核验，检查与整改过程可能占用较长时间，从而使原本紧凑的上市计划面临调整。 原因：监管导向更强调“硬科技含金量”与信息披露质量，核查趋于从严从细 从制度安排看，现场检查属于首发监管的重要工具，旨在通过抽签方式增强监管覆盖面与威慑力，倒逼申报质量提升。近年资本市场对科技创新企业的支持力度持续加大，但审核端对技术先进性、商业可持续性以及财务数据可靠性的要求同步提高，重点关注是否存在收入确认不审慎、成本费用归集不准确、研发投入核算不规范、关联交易与利益输送识别不到位等问题。 以宇树科技为例，其业务从四足机器人向人形机器人拓展，招股书显示2025年1—9月人形机器人收入占比升至51.53%，结构变化较快，容易成为核验业务真实性与增长质量的关注点。公司拟募资42.02亿元，投向智能机器人模型研发、本体研发、新型产品开发及制造基地建设，募投项目与现有经营能力、市场验证程度的匹配度亦将接受审视。 中科宇航上，作为混合所有制商业火箭企业，依托力箭系列运载火箭已累计完成11次发射，将86颗卫星及1艘飞船送入预定轨道；2026年1月力鸿一号运载器实现国内商业航天首次百公里亚轨道伞降回收。其拟募资41.8亿元，重点投向可重复使用大型运载火箭、可重复使用运载器与航天器、可重复使用液体发动机产业基地等项目。商业航天项目投入大、周期长、风险高，订单稳定性、收入确认依据、重大合同执行、供应链管理与安全合规等环节，往往是现场检查核验的重点。 影响：既可能“打乱节奏”，也可能“澄清预期”，对行业形成示范效应 一方面，现场检查带来的时间成本不可忽视。检查、问询、补充披露与整改可能延长审核周期，影响企业融资节奏与产业化推进安排。另一方面，被抽中检查并不等同于存重大瑕疵，也不意味着必然终止审核。对技术路线清晰、治理结构健全、财务核算真实的企业，现场检查有助于“把底账说清”，强化市场信心。 需要看到的是，现场检查的震慑效应客观存在。今年以来已有企业在被抽中检查后选择撤回申请，反映出在更严格的信息披露与合规要求下，部分申报项目可能主动调整资本化路径。对拟上市企业与中介机构来说，此机制促使其在申报前把问题解决在“前端”，减少“带病闯关”。 对策：以更高标准补齐治理与披露短板，用可验证数据证明“硬科技” 针对现场检查可能聚焦的关键环节，企业应从三上主动准备：其一，夯实财务基础，围绕收入确认、成本归集、存货与制品管理、应收款项、政府补助等事项建立可追溯链条，确保会计处理一致、证据完整；其二，强化内控与合规，完善采购、销售、研发、资金与印章管理制度，提升对关联交易、对外担保、重大合同与安全生产（或发射安全）等风险点的识别与处置能力；其三，提升信息披露的可理解性与可验证性，围绕核心技术、专利与工程验证、关键指标、产业化路径、客户结构与订单质量进行充分说明，避免“概念化叙事”替代“数据化证明”。 中介机构亦应在尽职调查中坚持穿透核查，对关键合同、回款、研发活动真实性、核心人员稳定性、重大事项决策流程等形成可复核底稿，以更高质量的申报材料回应监管关注。 前景：硬科技上市仍具政策空间，“真创新+强治理”将成为通行证 在发展新质生产力的大背景下，资本市场支持科技创新的方向明确，人形机器人与商业航天均处于产业加速期：前者正从实验室走向场景化应用与规模化制造，后者在可重复使用技术、商业发射服务与卫星互联网等领域孕育新业态。随着审核理念从“重速度”向“重质量”更转变，企业能否在核心技术可持续、商业模式可闭环、治理结构可规范三上经得起检验，将直接决定其能否跨过资本市场门槛。 可以预期，现场检查将更多成为常态化约束工具：对扎实经营者而言是“加分项”，对治理薄弱者则是“筛选器”。市场也将据此形成更理性的估值锚，推动硬科技企业回归长期价值竞争。
硬科技企业走向资本市场——既需要创新的速度——也需要规范的厚度；现场检查带来的“慢一步”不一定意味着受阻，反而可能成为补齐治理短板、校准市场预期的机会。把技术突破落到可核验的数据里，把成长逻辑落到可持续的经营中，硬科技价值才能经得起更高标准的市场检验，走得更稳、更远。