问题——电信行业进入存量竞争、传统连接业务增速放缓的背景下，运营商既要稳住基本盘，也要在算力、云和智能应用等新赛道找到可持续增长点；同时，新业务扩张往往伴随应收账款增加、投入结构调整和盈利质量再平衡等压力。如何在复杂环境中保持增长韧性，并完成从“网络运营”向“数智服务”的能力跃迁，成为行业共同面临的课题。 原因——从经营结果看，中国联通2025年实现营业收入3922.2亿元，同比增长0.7%；其中主营业务收入3477.4亿元，同比增长0.5%；利润总额253亿元，归属于母公司净利润91.3亿元，同比增长1.1%。拉长时间线，公司2022年至2024年营收与净利润连续增长，盈利规模稳步抬升，显示其在客户规模、网络能力与综合服务上基础较为稳固。公司管理层表示，将稳中求进的基调下，围绕清晰战略与具体举措聚焦重点赛道，保持经营的“健康与活力”。业内分析认为，增长放缓主要受行业价格竞争、用户需求结构变化以及传统业务边际贡献下降影响，但通过优化投资与业务结构、提升运营效率，仍有望实现“稳中有进”。 影响——结构性变化成为2025年最突出的经营信号。公司提出把握新一轮科技与产业变革机遇，战略性新兴产业收入占比超过86%；算力业务收入占比超过15%，较上年提升1.1个百分点。联通云加快向AI云演进，强化统一编排调度能力，探索“应用+模型+资源”的算力经营模式，支撑180多个省市级政务云建设，服务近40万企业客户数智化转型；人工智能涉及的业务收入同比增长超过140%。这表明公司第二增长曲线正在提速：一上，算网融合、云网一体推动网络能力向算力服务延伸；另一方面，以行业场景为牵引的智能化应用有望带来更高附加值和更强客户黏性。另外，新业务拓展带动应收账款上升，也提示公司在扩张阶段需要继续强化风险管理与回款效率，守住现金流安全边界，稳定股东回报预期。 对策——在投入端，公司连续五年下调资本开支规划，通过“控节奏、调结构”提升投入产出效率。数据显示，2022年至2025年资本开支分别为742亿元、739亿元、614亿元和542亿元；公司预计2026年资本开支约500亿元左右，继续聚焦核心赛道并加强统筹配置。与此同时，公司在算力基础设施与骨干网络上加快关键布局：在“东数西算”枢纽节点及绿色算电协同示范省推进资源建设，标准机架规模超过110万架，建成7个百兆瓦级AIDC园区，智算规模达到45EFLOPS；推进新“八纵八横”骨干光缆网建设，新增超过9000公里，提升枢纽节点互联互通与算力调度能力。数据中心收入达到281亿元，同比增长8.5%。业内认为，“降本增效+精准投资”并行，有助于在控制总体投入的同时，把资源集中投向回报更明确、成长性更强的算力与智能赛道，增强中长期竞争力。 前景——展望未来，数字政府、工业互联网、金融与交通等重点行业对安全可控算力、数据治理与智能应用的需求仍将持续释放，运营商在网络、云、算力与客户覆盖上的综合优势有望进一步显现。中国联通若能持续提升算力供给与调度能力，完善产品与交付体系，加强应收账款管理与现金流约束，并以场景化解决方案带动规模化复制，其“连接+算力+智能”的一体化能力有望在新一轮行业分化中获得更大空间。同时，资本开支趋稳回落也为提升股东回报、增强财务弹性提供支撑，但公司仍需在技术迭代加快与同业竞争加剧环境下，持续巩固差异化优势与服务质量。
在增长逻辑重塑的新周期里，“稳”不是停滞，“进”也不是盲目扩张。中国联通2025年的经营表现显示，电信运营企业可以在控制资本开支、提升运营效率的同时，依托算力、云与智能应用打开增长空间。下一步，能否将技术与资源优势转化为可复制、可规模化的行业解决方案，并在现金流与风险可控前提下实现持续回报，将成为衡量高质量发展的关键指标。