从2005年试点算起，境外机构在中国发人民币债，这事儿搞了快二十年了。最近，中国工商银行跟中央国债登记结算有限责任公司联手，搞出了个叫“中债—工行熊猫债系列指数”的东西。这套指数是国内头一个系统去看熊猫债怎么运行的系列指标，算是在完善境外主体在人民币融资这块儿的市场基准上迈出了一大步。自从人民币加入了国际货币基金组织的特别提款权（SDR）篮子，它的国际储备和支付功能就强了不少，这就给熊猫债发展打下了结实的基础。现在市场上的数据很清楚，2025年7月末，这玩意儿的发行规模突破了万亿元大关，参与的主体也越来越杂，既有国际开发机构，也有外国政府还有各类企业。 这次推出的指数有两个大家伙：一个是“中债—工行熊猫债AAA指数”，它能把整个市场的走势全兜住，里面包含了市场上80%的发行人，啥类型的都有；另一个是“中债—工行熊猫债30指数”，它是盯着那些市场里的顶梁柱——前三十名的优质发行者看的。这两个指数合在一起，就像是在你眼前立了个既看全景又能盯重点的三维大招牌。 曾刚主任在上海金融与发展实验室聊过这事，他觉得有了这个权威、透明的基准，以前那种信息碎成一片、标准不统一的情况就解决了。它能帮那些刚进来的外国投资者找对路、看得懂行情，降低了他们做决策的成本。刘祥东那边也提过意见，他觉得熊猫债其实是帮境外机构直接在中国找钱的重要路子。这套指数不光是拿来买债券的，将来搞些基于指数的衍生品、基金啥的，也离不开它做底子。 这几年监管部门一直在放水放得方便些，信息披露也学着国际标准走。再加上产品也在变花样，绿色债、挂钩可持续发展的债券都冒出来了。发行期限也往中长期挪，市场不再是纯粹的融资过道了。2025年以后，外国政府和国际多边机构的发行特别活跃，这说明大家对这块市场更认了。 首只熊猫债系列指数出来，其实就是中国债券市场的基础设施越来越硬气、对外开放更高端的一个缩影。它不光现在能当尺子量行情，还在为未来铺路呢。在高水平开放的政策指引下，靠着熊猫债这样的新工具，中国的债市正一步步扎进全球金融体系里头去。等指数把作用都发挥出来了，熊猫债在拓宽人民币跨境用的场景、促进国内国外市场互相帮衬这块儿，肯定还能发挥更大的作用。